股神之路股票论坛 » 股票图书 » 《以交易为生》【完整版】又名《操作生涯不是梦》

查看完整版本: 《以交易为生》【完整版】又名《操作生涯不是梦》

索罗斯 2008-11-14 14:56

《以交易为生》【完整版】又名《操作生涯不是梦》

[align=center][b][attach]37829[/attach][/b][/align]
[b][color=red][color=darkred]中文完整版[/color] [attach]38188[/attach][/color][/b]C5Q!QYN| v"Z g
[b][color=#ff0000][/color][/b] {6\ @e2V-JU
[b][color=darkred]英文原版    [/color][color=red][attach]38189[/attach][/color][/b]{kN9a'q+`
K#s3EoUBf

d:r\ W"M Y&a
[b]以交易为生---Trading for a living简介:[/b]“你可以无拘无束，可以在世界上任何地方生活和工作，不拘于常规，亦无需对任何人负责。” 基于这种思想，我开始写我的第一本书，《以交易为生》。在那本书出版后的这些年里，我最大的快乐是与那些因成功交易而变得自由的人们结为好友。AM1M]hH
每年我都要举行好几次交易者野营活动，在遥远的渡假胜地进行一周的加强班培训。我对那些野营者们的成功感到非常高兴。其中一位证券经纪人变成了全职交易员，关闭了他的公司，迁居到里约与拉丁女士追求幸福的生活。一位心理学家变成一位如此成功的期权专家，她为她的丈夫支付了提前退休所需的全部费用，同他一起搬到了维京群岛去享受二人的生活。一位男士在美国佛蒙特州（Vermont）购买了一座山，然后在他建造的山顶别墅中从事交易。我希望我的所有学生都能够成功，但事情并不是那么简单。
更换一个大脑需要多少位精神病医生？只要一位——但是他自己必须想更换。
要想在交易中成功，你需要几项天赋；如果没有的话，最好不要开始交易。它们包括纪律、风险承受力和基本的算术能力。一个身材胖大，经常酗酒，连烟都戒不了的家伙很难成为一名优秀的交易者——因为他缺乏纪律。一个对一毛钱的盈亏斤斤计较的人，由于神经过于紧张，是很难在市场风险中生存的。一个在匆忙中不能做简单算术运算的白日梦患者，会在价格快速变化时一败涂地。8X/q}'sy7SQpn
除纪律、风险承受力和算术能力之外，成功交易还需要3个M——心态（Mind）、方法（Method）和资金（Money）。心态指的是要培养心理上的规则，以使你在市场的噪动中保持冷静。方法指的是分析价格和制定交易计划的一个系统。资金指的是资金管理，意思是说在任何一次交易中，只使你的一小部分资金承担风险。想想潜艇的构造：一艘潜艇被分成若干水密舱，如果只有一个地方进水，它是不会沉没的——你的账户设置也必须采用这样结构。心理状态、交易策略、资金管理——你可以学会这些技能。;h\bVE KfX
那么要成为一位胜任的交易者需要多长时间呢？需要多少学费呢？需要制定什么样的规则，使用什么样的方法，如何分割交易资本呢？首先应该学什么，其次应该学什么，再次应该学什么呢？应该选择什么样的市场交易，希望从中赚多少钱呢？如果这些问题引起了你的兴趣，那么你就选对书了。 N/`-a^#b
你可以在交易中成功。今天，那些从零开始学习交易的人们，有些已经成功了，有些正在走向成功。他们因成功的交易而过上了讲究的生活。优秀的交易者赚取了大量财富, 其他人却由于对纪律的无知或缺乏纪律而惨遭淘汰。如果你通读本书，无知将不再是一个问题，你将听到我再三地对你喊叫，引导你走向纪律化的、可靠的、专业的交易之路。
交易的过程是一次自我发现的旅程。如果你热爱学习，如果你不怕风险，如果报酬在吸引着你，如果你准备投身交易事业，那么将有一项伟大的工程摆在你的面前。你要努力工作，并欣赏旅途中的发现。祝你成功！现在让我们开始吧！
本书的组织结构x#r}7H*\+i3B
当你用心写书的时候，书自己就获得了它们的方向。它们在被写的过程中发展、变化。初写时你是有一个计划的，但书在你察觉之前就取得了控制权，使你比计划的要走得远得多。1T9O3l!nN^
我是在三年前开始写这本书的，当时我正坐在飞往纽约的一驾飞机上，是从一次在墨西哥的交易者野营活动返回。那一次，比以往多了很多初学者，而且他们中许多是女性。他们一直要求我写一本书，书名他们戏称为《傻瓜交易法》。但在我们的队伍中没有一个傻瓜。那些野营者都是聪明、敏锐，而且富有激情的人——但是他们需要学习交易的规则和技术。我计划写一本简短实用的入门教程，叫做《金融交易入门》，并打算在圣诞节时完成。F7M@gR%d6C
但当我完成本书时，已经过去三个圣诞节了。写给初学者的部分很简单，但我不断深入挖掘交易事业，分享我从《以交易为生》问世以来的9年中所学到的东西。我导出了新的指标和系统，我的资金管理变得更加明晰，另外，我还设计了一套做交易记录的新方法。通过对几百位交易者的培训，我学会了怎样去指导人们改变他们的交易命运，怎样使那些在市场中蹦进跳出的交易者变为沉着冷静的交易专家。花几分钟的时间读一下本书的组织结构，以便对它有一个整体的印象。
第一部分，金融交易入门，主要是为那些刚开始对交易感兴趣的人们写的。它列出了成功交易所必须掌握的主题，并在初学者易犯的主要错误处做了危险标记。即使你是有经验的交易者，也最好也浏览一下本章的内容，特别是成功的外部障碍的概念，它从未在其它交易著作中详细说明过，还有就是对有效市场理论的批驳。
第二部分，三M成功交易法，教你交易的三个关键方面——心态（Mind）、方法（Method）和资金（Money）。心态（Mind）指的是你的交易心理。方法（Method）指的是你怎样发现交易，怎样制定进入和退出计划。资金（Money）指的是怎样管理你的交易资本，以便在市场中长期生存直至成功。浏览完了心理上的规则，我将与你分享我所宠爱的分析工具，其中有一些是我以前从未公开过的。我们的讨论将涵盖系统测试、日内交易，以及用于止损设置的一种新方法。逐级资金管理策略，在以前的交易著作中从未出现过。_x;~(a})g
第三部分，到我的交易室来，陈述了[url=http://www.gubuxia.com/][size=1][color=#ffffff]股票[/color][/size][/url]另一个首要问题——如何安排你的时间和精力，如何坚持做好交易记录，并给出了一套严格的操作规程。正确的交易记录是成功交易的标志。良好的交易记录可以帮助你从自己的失败和成功中学习。谁都知道应该作交易记录，但现在你将准确地知道如何作记录。当你学完这一部分，没有人可以再叫你“初学者”了。-DEe)K4Jg&P5K
在阅读本书时要踏下心来慢慢读，并好做标注，对于自己最感兴趣的部分要回头复习。本书是从我20年的交易和教学经验中提炼出来的。我花了三年时间来写它，恐怕你最少要花一年的时间才能读透它。打开你的图表软件，拉出你的交易记录，在你自己的资料数据中测试本书中提到的所有概念。只有亲自测试，才会使这些概念变成你自己的。
当你离开我的交易室时，你的交易水平将有很大的提高，你变得更聪敏，离成功更近一步。;~G;`-[ ~b
男性还是女性？6V3A?;n4tyBp
几乎每一位写实文学作家都会面对这样的窘境——该使用什么代词呢？他？她？他或她？;A)N4~.N+j{4U
交易者中十之八九都是男性，虽然这一比例随着越来越多的女性加入到交易事业中来而迅速趋于平衡。参加我们的交易者野营活动的，都是一些比较老练的交易者，而我们的队伍已经从男性占绝对优势变为差不多男女各占一半了。] u[M#E;K5N d
我发现女性交易者的成功率比男性高。她们很少有妄自尊大的品性，而妄自尊大在交易中是致命的。男性的自负——那种从远古时代以来就给我们带来战争、暴乱和杀戮的神奇品性——仿佛又被交易深深地俘获了。某交易者研究他的图表后决定买进，此时他的自尊心也参与其中——他毫无疑问是正确的！如果市场向对他有利方向发展，那么他就等着证明自己更加正确——收益越大越好。如果市场对他不利，他会非常顽固地忍受痛苦并期待市场反转，从而证明他也是正确的——这时市场正在侵蚀着他的帐户。
另一方面，女性交易者更可能是问一个简单的问题——资金在哪里？她们乐于获利，并集中精力避免亏损，而不是企图证明自己是正确的。女性交易者更倾向于顺着风向、顺着水流，抓住趋势并早一点获利离开。当我告诉交易者们坚持做交易记录是获得成功的一个极其重要的方面时，女性交易者一般比男性交易者做得更好。如果你正要雇一位交易员，在其它条件相同的情况下，我建议你找一位女性交易员。
当然，男性交易者仍比女性交易者多很多。在英语中指人时，“他”比“他或她”要应用得多，甚至常常取代“她”。为了方便阅读，在本书中我将通篇使用男性代词“他”。我确信你会明白我决没有不尊重女性交易者的意思。我想使本书更适合世界各地任意性别的人阅读。

目录
导论V(\-J[.F
1.交易----最后的处女地  ―――――――――――――――― 4
2.关键在于心理层面    ―――――――――――――――― 5l0Nl{6oN!|6`
3.不利的胜算  ――――――－―――――――――――――― 8
Ⅰ    个人心理 ―――――――――――――――――――――― 11
4.为什么从事交易？  ―――――――――――――――――― 11
5.幻想与现实  ――――――――――――――――――――― 12
6.市场大师  －――――――――――――――――――――― 16
7.自我毁灭的倾向  ――――――――――――――――――― 214Fqd%z]!Q
8.交易心理  ―――――――――――――――――――――― 23
9.“戒酒互助会”所提供的启示――――――――――――――― 25^b:YX#h#W
10.输家的互助会  ―――――――――――――――――――― 27
11.赢家与输家  ――――――――――――――――――――― 31E{kkL:\
Ⅱ    群众心理  ―――――――――――――――――――――― 357d`](q7Q$ir Mi
12.何谓“价格” ――――――――――――――――――――― 35&A2]4bQf"HD*O,E$f1ep^9q
13.何谓“市场”？――――――――――――――――――――― 38
14.交易的舞台―――――――――――――――――――――― 41
15.市场群众与你――――――――――――――――――――― 45
16.趋势的心理学――――――――――――――――――――― 49
17.处理与预测的对照――――――――――――――――――― 52
Ⅲ    传统的图形分析―――――――――――――――――――― 532b)c3``+y'D:M6w1n |*D
18.走势图―――――――――――――――――――――――― 53
19.支撑与压力―――――――――――――――――――――― 59(Xp%V+G%I?
20.趋势与交易区间―――――――――――――――――――― 63 Z/YUY W%A7j N!S
21.趋势线―――――――――――――――――――――――― 69
22.跳空缺口――――――――――――――――――――――― 75
23.走势的形态―――――――――――――――――――――― 80
Ⅳ    电脑化技术分析―――――――――――――――――――― 89
24.电脑与交易―――――――――――――――――――――― 89
25.移动平均――――――――――――――――――――――― 93
26.MACD与MACD柱状图――――――――――――――――――― 98XYI_V I
27.趋向系统――――――――――――――――――――――― 104
28.动能、变动率与平滑变动率――――――――――――――― 108
29.威廉斯％R―――――――――――――――――――――――  1168eX4yjw
30.随机指标――――――――――――――――――――――――  119ya%e"h o l8Qn
31.相对强弱指数――――――――――――――――――――――  123XFk b!|;k-m
Ⅴ    被忽略的精义――――――――――――――――――――――  127~9?"Hr+HNi)w'L
32.成交量―――――――――――――――――――――――――  1277A)B"x3IHWf1X'o
33.成交量的相关指标――――――――――――――――――――  131
34.未平仓量――――――――――――――――――――――――  135
35.海利克精算指标―――――――――――――――――――――  138
36.时间――――――――――――――――――――――――――  141
Ⅵ    股票市场的指标―――――――――――――――――――――  151-P)exb;u5k/q Q
37.新高&S226;新低指数―――――――――――――――――――――  151V];Meh
38.交易者指数与其他的股票市场指标―――――――――――――  146!ZBc!Lr0m^
Ⅶ    心理指标――――――――――――――――――――――――  156*E$Tl6Gk:G
39.共识指标――――――――――――――――――――――――  156i h3^a1|6z*Wy4F
40.承诺指标――――――――――――――――――――――――  156
Ⅷ    新的指标――――――――――――――――――――――――  164
41.艾达透视指标――――――――――――――――――――――  164M({ER"U
42.劲道指数――――――――――――――――――――――――  169s_1J?w f/K
Ⅸ    交易系统――――――――――――――――――――――――  174
43.三重滤网交易系统――――――――――――――――――――  174XJ&A"Pl }x k1w
44.抛物线交易系统―――――――――――――――――――――  180
45.通道交易系统――――――――――――――――――――――  183
Ⅹ    风险管理――――――――――――――――――――――――  1881Ni(|Z;D6Z$kv
46.情绪与机率―――――――――――――――――――――――  188
47.资金管理――――――――――――――――――――――――  190
48.出场――――――――――――――――――――――――――  195
后记――――――――――――――――――――――――――― 199 K4Dfl#WH(Y
谢辞――――――――――――――――――――――――――― 201

导论
1.交易----最后的处女地
你可以随心所欲，你可以遨游于世界任何角落----生活与工作。你不需再为日常的琐事所烦恼，不需再看任何人的脸色行事。t2t|$Q0f'V
这就是一位成功交易者的生活写照。
许多人向往这种无拘无束的生活，但很少人可以实现这类的美梦，对于一个业余者来说，报价荧幕上闪烁着无限的机会。可是，当他伸手试图攫取----结果是损失。当他再尝试----结果是更严重的损失。交易者之所以发生损失，这是因为交易是一场艰困的游戏，或是由于无知，或者由于缺乏自律。如果你被这些问题所困扰，本书是为你而写。
我如何开始进行交易wS(xbd![o
1976年的夏天，我开着那部老“道奇”由纽约前往加州。我随身携带几本精神病与历史的书籍，还有一本从律师朋友处借来的《如何购买股票》，这是恩格尔所写的一本老书。当时，我完全没有想到这本毫不起眼的书将改变我的一生。顺便提一点，我这位律师朋友具有一双标准的黑手，他所接触的任何投资都一定赔钱，不过这是题外话。N%KY?_$s$i&U7e0d)jo$]
在这趟旅程中，我饥渴地品尝着恩格尔的著作，最后在太平洋彼端的拉荷雅将它消化完毕。在此之前，我完全不了解股票市场，但这个时候我开始有了赚钱的念头。
我生长于----套用某位美国总统的话----“邪恶帝国”时代的苏联。我痛恨苏联的体系，但完全不可能透过合法的管理离开这个制度。我16岁进入大学，22岁毕业于医学院，经过实习之后，我到船上担任医务的工作。我终于自由了！我在象牙海岸的Abidjan跳船。
穿过乌烟瘴气的非洲港都。在船上“同志”的追逐下，我来到美国大使馆，大使馆的办事员不知如何处理，几乎把我遣送回苏联。我极力抗拒，于是，他们把我安置到安全的场所，最后送我搭上前往纽约的飞机。1974年二月，我降落在甘亚迪机场。背包内是非洲的夏天衣物，口袋里仅有$25，我会说一点英文，但在这个国度内没有一个熟人。 [YN8i+bc
我完全不懂什么是股票、债券、期货或选择权。有时候，当我看着皮夹内的美元钞票时，心里还会兴起一股莫名的恐惧。在苏联，只要持有几张这种玩意儿，就足以让你在西伯利亚待上三年。$Su xx(rAuL
《如何购买股票》为我开启一个崭新的领域。回到纽约之后，我买进毕生的第一支股票----KinderCare。之后，我积极地研究市场，从事股票与选择权的投资与交易，现在则是以期货为主。? jas$^qA2y
我的专业生涯分岔为两个截然不同的途径。我在一家大型教学医院完成实习，前往“纽约分析学院”进修，同时担任全美最大精神专业报纸的编辑。目前，我忙着从事交易，每个星期只有几个下午会在市场收盘之后来到“卡内基会馆”对街的诊所。我热爱精神病的执业生涯，但大部分的时间都花在市场中。
学习交易是一段漫长的过程----有着狂喜的高潮与沮丧的谷底。我持续前进----或原地踏步----我不断捶首顿足，交易帐户经常不堪亏蚀。每当回到医院的工作重新筹措赌本时，我大量阅读，反复思考，进行测试，然后又开始进行交易。
慢慢地，我的交易有了进展；可是，唯有当我了解胜负的关键并不在电脑中----而是在自己的脑袋里----这才出现真正的突破。精神病的专业训练，让我得以掌握交易的三昧，我准备与各位分享这方面的心得。}/uQdPt
你是否真正渴望成功？([0b:_NIH-~
我有一位相识已经17年的老朋友，他的妻子很胖，但非常讲究穿着。自从我们相识以来，她就在节食，希望减轻体重，绝不在人前吃蛋糕或者马铃薯----但当我走进她的厨房时，经常看见她挥舞着一柄大叉子。她说她希望能够有苗条的身材，但现在还是与我们当初相见时一样胖，为什么？
对于她来说，短暂的口欲远胜过减轻体重的效益。这位朋友的妻子让我觉察一个现象：许多交易者说他们希望成功，却不断从事冲动性的交易----在市场上享受短暂的赌博激情。c@eK?
人们总是欺骗自己，与自己玩游戏。欺骗别人已经够糟了，但欺骗自己将是无可救药。书店的柜台上摆着许多节食的好书，但满街上还是许多过重的人。 r,v%o4}U9i.~d
本书将教导你如何进行分析。如何从事交易，如何与自己的心灵打交道，我可以提供给你知识，但动机需要由你自己追寻。;w ?Ej^j
}S.NM&s'XV

m3|k)?+e] \%~Iz

2.关键在于心理层面0_g9fX#T
你可以由技术分析或基本分析的角度进行交易。交易灵感可以来自于政治与经济趋势的第六感。你可以尝试选用“内部消息”，或信仰“一厢情愿”的期待。
你是否还记得前一次下单时的感受？是否急着进场，或担心亏损？当你拿起电话，是否三心二意？犹豫不决？当你结束一笔交易，是否觉得自己是“诸葛亮”？或“猪一样”？数以千计的交易者，他们的感受将汇集为一股巨大的心理洪流----驱动市场。dE_sk
离开云霄飞车 g#DA@/F3o
绝大部分的交易者都不断寻找理想的交易机会，一旦进场之后，他们便失去控制。或是因为痛苦而不安，或是因为高兴而窃笑。他们搭上情绪的云霄飞车，错失致胜的基本关键----管理自己的情绪，缺乏自我克制的能力，结果一定是杂乱无章的资金管理。
如果你的心智不能掌握市场，如果你忽略群众心理的变化，那就完全没有机会在交易中获利。所有成功的专业者，都了解心理层面在交易之中的重要性。所有失败的业余玩家，则忽略这个层面。"kyli7Lw
知道我是精神病医师的朋友或客户，都经常问我一个问题，这方面的专业训练是否有助于交易。一流的精神诊疗与一流的交易，它们具有一项重要的共通点----专注于事实，以事实看待一切。经营一个健全的生活，你必须睁开双眼。若希望成为一位优秀的交易者，你也必须睁开双眼。判断真正的趋势与转折，不要浪费时间与精力在懊悔或一厢情愿的想法中。
男人的游戏？
根据经纪商的资料纪录显示，大部分的交易者都是男性。我的资料也显示类似的结论（我创办一个教育性的机构“金融交易讲习会”）。大约95%的交易者是男性。基于这个理由，本书通常是采用男性的代名词。当然，我绝对没有轻视女性的意思，确实有许多成功的女性交易者。'ib VTS
在机构交易员之中----银行、交易商或其他类似机构的雇员----女性的比率稍高。可是，根据我个人的经验显示，这些少数参与交易的女性，她们成功的比率高于男性，一个女人需要有非常强烈的动机，才愿意踏入这个几乎是男人专属的行业中。交易类似于一些惊险的体育活动。例如：高空跳伞、攀岩或深海潜水。参与者大多是男性----女性的比率不足1%。1^9z b^N;c
在这个日益枯燥而平淡的社会中，男性受到一些高风险活动的吸引。“纽约时报”曾经引用“密西根大学”社会学家DavidKlcin的评论：“由于工作愈来愈例行化……我们需要在娱乐中找寻成就感。工作愈安全、愈平淡，我们就愈需要在娱乐中寻找自我与个人的价值。而冒险与刺激扮演重要的角色。”sLTo9h4X5h
这些运动可以提供充满张力的快感。但许多玩家经常忽略其中的风险，持着草率的心态。奥瑞岗州的整形外科医生John TOngue博士，曾经提出一份报告发现，愈有经验的玩家，发生意外死亡的比率愈高，因为他们愿意承担较高的风险。一位运动选手若希望享受高风险的活动，他必须遵守安全规则。当你降低风险之后，反而可以在自我控制之中得到一种特殊的成就感，交易也是如此。你可以在交易中获致成功，但必须把它当作一种严肃的心智活动。情绪是交易的致命之伤，为了确保成功，需要采用防御性的资金管理。一位优秀的交易者必须随时留意他的资本，就如同深海潜水专家必须留意他的氧气供给一样。
本书的结构
成功的交易需要仰赖三根支柱：心理、市场分析和交易系统，以及资金管理，本书将探讨这三个层面。1W9l+EU1Y3si
第1章将介绍一种管理情绪的新方法，这是我在精神病执业过程中所发现的一种方法，它显著提升我的交易绩效，应该也可以帮助你。
第2章将讨论市场的群众心理。群众的行为远较个人行为来得原始。如果你了解群众的行为反应，便可以在他们的情绪摆荡中获利，避免被卷入情绪的洪流中。,d$r#X(r8B^
第3章将说明价格形态如何透露群众的行为。如同开卷调查一样，社会心理学将被运用到典型的技术分析中。趋势线、跳空缺口与其他的各种图形排列，它们实际上都是反映群众的行为。
第4章将介绍现代的电脑化技术分析，相对于古典的技术分析方法，指标可以更深入反映群众的心理。顺势指标可以协助判断市场的趋势，摆荡指标可以显示趋势何时将反转。
成交量与未平仓量也可以反映群众的行为。第5章将专门讨论这两个主题，以及市场的时间观念。群众的时间观念很短暂，交易者若能够结合价格变动与时间的关系，将拥有竞争上的优势。
第6章将探讨股票市场的最佳分析技巧。这对于股价指数期货与选择权的交易，将有很大的帮助。aD R:id1q Y`x2V;J.m
人气指标是衡量投资者与交易者对于行情的看法。这是第7章的内容主题。群众是一群顺势的动物：在趋势形成的初期，往往应该加入群众。人气指标可以告诉你，何时应该脱离群众----在市场发生重大的反转之前。ttBr&N%xNR3}
第8章将介绍我个人研究的两种指标。“艾达透视指标”(Elder-Ray）是一种以价格为基础的指标。衡量市场潜在的多／空力量。“劲道指数”是衡量价格与成交量的综合指标，它可以显示市场主导群的力量转强或趋弱。1?,y8Q2RSrRe
第9章将介绍几套交易系统。“三重滤网”是我个人多年来所使用的交易系统。透过这几个系统的解说，你可以了解如何筛选交易机会，并决定进／出场的价位。
第10章将讨论资金管理的概念。许多的业余玩家都忽略这项成功的关键要素。如果你的资金管理杂乱无章，即使是一套最杰出的交易系统也禁不起短暂的连续亏损。没有适当的资金管理方法而尝试交易，就如同赤手空拳穿越沙漠。

TN+Q%P3W*T\
3.不利的胜算2n|$wX@/~&[
为什么大多数的交易者发生亏损？被市场掏空口袋？情绪化与草率的交易是其中的两个原因。但还有其他的理由，根据市场的实际结构来说，大部分的交易者原本就应该发生亏损。f-wz(G6t,d8v
佣金与滑移价差是谋杀交易者的两大元凶。大多数的业余玩家或许不相信这点，就如同中古世纪的农夫不相信微小的细菌足以让他们致命。如果你忽略滑移价差，又与一位收取高佣金的经纪商往来，这就如同在霍乱肆虐的期间，随意在路边小摊生食海鲜。2RS4oy%}"Z2?KD
进场与出场需要支付佣金。滑移价差是交易设定价格与实际成交价格之间的差额。如果你采用限价单，成交价格总是你所设定的价格，否则就不能成交。如果你急于进场或出场而采用市价单，成交价格总是不如于递单当时的价格。
业内人士不断由市场中吸血。交易所、主管当局、经纪人与交易顾问，他们都是靠市场讨生活。无数的交易者则默默地贡献。市场经常需要新的输家前来贡献，就如同古埃及的金字塔总是需要新的奴隶。交易产业若要蓬勃发展，需要有多余的输家前来捧场。
交易不是一场零和游戏
经纪商、交易所与投资顾问不断进行推销，吸引更多的输家前来共襄盛举。这些人总是把期货交易形容为一场零和游戏，他们掌握人性的心理。大多数人都认为自己很聪明，可以赢这场零和游戏。${1O O%L {
在一场零和游戏中，赢家的所得等于输家的损失。如果你与我就“道琼指数”未来100点的走势方向赌$10，则我们之中有一人会赢$10，另一个人输$10。某位比较聪明的人，将在一段期间之内赢得这场游戏。
人们相信期货业者对于零和游戏的说法，吞下食铒，开立交易帐户。他们不了解交易是一场“负和游戏”。赢家的所得小于输家的损失。因为“鸡蛋过手轻三分”----期货业者由市场中吸取资金。_:p0{;_sP
举例来说，赌场的轮盘也是一场“负和游戏”，因为赌场大约有3%到6%的抽头。所以，就长期来说，赌客不可能在轮盘中获胜。我们俩也可以来一场“负和游戏”，如果先前的$10赌局是透过经纪人安排，当我们结算时，输家将支付$13，赢家只拿到$7，而两位经纪人则沿路笑到银行。
对于交易者来说，佣金与滑移价差就如同是人生中所不可避免的两个负担，死亡与缴税。它们降低了生活的乐趣，最后也迫使生命结束。交易者在回收任何获利之前，首先必须供养经纪人的生计与交易商的设备折旧。“中等以上”的技巧绝对不足够。你必须站在群众的“头肩顶”之上，才能够赢取这场“负和游戏”。
佣金6P;b4NE1xy\dQ)T-H:B
对于每一口期货契约的交易，来回一趟的佣金大约介于$12到$100之间。大额的交易者透过折扣号子进行交易，佣金比较低；小额的交易者透过全套服务的经纪商，佣金比较贵。业余的玩家不在意佣金的负担，他们仅陶醉在丰厚的获利美梦中。经纪人辩称，佣金费用仅占根本契约价值的一小部分而已。
如果希望了解佣金所造成的真正影响，必须由保证金----不是契约价值----的角度考虑。以单口的玉米契约为例（它代表5,000蒲式耳的玉米，契约价值大约是$10,000，假定你支付$30的佣金，经纪人告诉你，佣金还不到契约价值的1%，实际上，你所存入的保证金大约是$600。$30的佣金相当于是保证金的5%。这意味着，这笔交易如果获利5%，你才勉强可以持平。如果每年交易四次，一年的获利率必须是20%才能够避免发生损失！很少人能够办到这点。对于许多基金经理人来说，每年20%的获利可以让他们的眼珠蹦出来。“些许的佣金”绝对不是微不足道的成本----它是成功的主要障碍。4W#Ni)w} m6Y8S
对于许多业余的玩家来说，交易帐户中的资金，有一半以上必须支付每年----如果他们能够维持那么久的话----的佣金。即使是折扣的佣金，它们也是成功交易的一个莫大障碍。在经纪人彼此之间的闲聊中，他们笑话那些客户绞尽脑汁，而目标仅是希望持平。3KYU2sV'RlD
到处打听最低的佣金，大胆讨价还价，不要觉得不好意思。我听过经纪人报怨客户太少，从来没听过客户报怨经纪人太少。告诉你的经纪人，收取较低的佣金才符合他的最大利益，因为你如此才能成为他的长期客户。设计一套交易系统，尽可能减少交易的频率。
滑移价差uQ'hj*@6C
每当你进／出市场时，滑移价差将鲸吞或蚕食你的交易帐户。滑移价差是实际的成交价格不同于你递单当时的市场价格。换言之，水果摊的苹果标价是29美分，但你必须支付30美分的价格。
滑移价差可以分为三类：普通、价格波动与恶形恶状。普通的滑移价差是来自于买／卖报价之间的价差，场内交易员将维持两种报价----买进与卖出。8gD&u(Bku
举例来说，经纪人对于六月份S&P500的报价是390.45，如果你希望根据市价买进，价格至少是390.50。如果你希望根据市价卖出，顶多可以拿到390.40。由于每点的价值是$5。10点的买／卖价差代表有$50，将由你的口袋转到场内交易员的手中。这是你进／出市场所必须供养他们的费用。,Rx tm&_Nm
买／卖报价之间的差价是属于合法的滑移价差，在流动性很高的市场（例如：S&P500与公债），价差很小；交投冷清的市场（例如：橙汁与可可），价差较大。根据“交易所”的说法，这是你取得市场流动性----随时可以逃出市场----所必须支付的代价。电子交易系统承诺降低这部分的价差。
市场价格波动也会导致滑移价差。场内交易员可以掌握快速变动的行情。当行情发动时，滑移价差可能一飞冲天。当S&P500暴涨或暴跌时，可能会有20点或30点的滑移价差，甚至于100点以上。-s TR*e'V0`o_
第三种滑移价差是纯粹来自于场内交易员的犯罪行为。他们有千奇百怪的手法盗取客户的钱。某些交易员把不理想的交易挪给你，自己保留理想的交易。最近有一本书专门描述这类恶形恶状的行为：David Greising与Laurie Morse合著的《Brokers,Bagmen and Motes》。Q0[7ga8nc|
在一个局促的交易场所内，上百名交易员每天相处在一起，这很容易形成一种“利害与共的同志爱”----换言之，一种“我们对他们”的心态，场内交易员以绰号来称呼场外的人。把我们视为是次级的人类，他们称呼我们为“单子”(Paper)（例如：“单子今天有没有进来？”）所以，你必须想办法保护自己。1~1x/E'y#F5e'zf^
为了降低滑移价差，尽可能在活络的市场进行交易，避开交投冷清与行情变动迅速的市场。在平静的行情下，进场建立部位，尽可能采用限价单在特定的价格买进或卖出，记录递单当时的市场价格，如果必要的话，让经纪人到场内为你讨公道。
整体的伤害j'U_HrG/G,^LR
滑移价差与佣金，使交易活动类似于在鲨鱼出没的海湾游戏。让我们看看经纪人推销业务时所经常采用的一个例子；然后，看看实际的情况又如何。
他们的说法大概如此：一口黄金期货契约代表100盎司的黄金。某个人放空5口契约，另外五个人分别买进1口契约。黄金价格下跌$4，买方认赔出场，每盎司损失$4，每口契约损失$400，这位放空5口契约的明智交易者也回补部位，每口契约获利$400，总共是$2000。MT`!fS'f
可是，在现实世界里，每位输家的损失都超过$400，他至少必须支付$25的佣金。进出的滑移价差可能各为$20。所以，输家每口契约损失$465，整体的损失是$2325。在另一方面，赢家放空5口契约，来回的佣金可能是$15，进出的滑移价差可能各为$10，每口契约的获利将减少$35，5口契约是$175，所以，他的实际获利仅有$1825。
赢家认为他获利$2000，但实际收取$1825。输家认为他们亏损$2000，但实际的损失是$2325。整体来说，桌上的黄金少了$500（$2325－$1825）。这部分的黄金落到场内交易员与经纪人的口袋中，任何赌场或跑马场也不敢如此穷凶极恶的抽头！
交易者还有其他的相关开销。电脑与报价设备、资料、交易软体、杂志费与书籍----包括你现在开读的这本----都是来自于交易的资金。of,{&WU O3R~1o
寻找一位佣金最低廉的经纪人，然后紧盯着他，设计一套进出讯号较少的交易系统，而且允许你在平静的行情中进场。

.q+i PN8hK&Ga
\WIa,oY8B3}"\CL
Y8N$_gX"e.Y&Ib
第一章个人心理
4.为什么从事交易
交易表面上看起来很简单。当一位初学者获利时，他觉得自己天生奇才，所向无敌。于是，他开始承担没有必要的风险，最后失去一切。
人们基于各种不同的动机而从事交易----有些合理，许多不合理。交易使你有机会在短期之内赚大钱，对于很多人来说，金钱代表自由，虽然他们经常不知道如何处理自己的自由。fbLc$P6pdiN|
如果你知道如何从事交易，可以安排自己的时间，随意挑选工作的地点与生活的环境，不需要看别人的脸色行事，交易是一场迷人的心智游戏：下棋、扑克与填字等游戏结合为一体，交易吸引许多热爱心智挑战的人。
交易吸引冒险者，排斥保守者。一般人每天早晨起床，前往工作，午餐休息一阵子，再工作，回家，喝罐啤酒，吃晚饭，看电视，然后睡觉。如果他多赚了几块钱，立即存到银行的户头。交易者不喜爱这类的例行生活。愿意让自己的资本承担风险，许多交易者都过着孤独的生活，他们宁可放弃目前的确定性，而奔向不可知的未来。7KR0l{1L"u#[,A
自我的实现
大多数人都有一种本能的欲望，试图将自己的能力发挥到淋漓尽致。这种欲望，配合交易的乐趣与金钱的诱因，促使交易者向市场挑战。
优秀的交易者通常都很精明而工作认真。他们能够接受新的观念，或许有些矛盾。优秀交易者的目标并不在于赚钱，他的目标是完美的交易。如果他的交易正确，金钱仅不过是成功的表征。成功的交易者将不断磨练自己的技巧，完美的交易境界远较金钱重要。
有一位非常成功的交易者曾经告诉我：“如果我每年能够更精明半个百分点，当我死的时候已经是一个天才了。”自我提升是成功交易者的通性。
某位来自德州的专业交易员邀请我到他的办公室，他对我说道：“当我在进行当日冲销的交易时，如果你坐在目前的位置，绝对不知道我当时是获利$2000或损失$2000。”他已经到达某种境界，获利不会使他高兴，亏损也不会让他沮丧。他完全专注于交易的正确性，试图提升自己的技巧，金钱已经不足以影响他的情绪。
除了自我实现之外，许多人还有自我毁灭的特性。经常发生意外的驾驶人，他的车子老是被撞毁，自我破坏的交易者总是摧毁自己的帐户（参考第7节）。不论是自我实现或自我破坏的欲望，市场都提供无限的机会。这种内在的冲突展现于市场中，显然是一种代价昂贵的行为。_ f+]NG$[6o
内心无法取得均衡的交易者，经常试图在市场中实现相互矛盾的欲望。如果你不知道自己的方向，结果总是处身在一个绝非你所希望的场所。
5.幻想与现实xo4L#K8T
如果一位毫无耕作经验的朋友告诉你，他打算在四分之一英亩的农地上耕种食物，而且希望自给自足。你大概可以替他算命----八成会饿肚子。我们都知道，一粒芝麻能够榨多少油是一定的。可是，交易经常是成年人发挥梦想的温床。E-q!m5P`OB9Z7z| a
几天以前，一位朋友告诉我，他打算以$6000的交易帐户活口养家。当我尝试向他说明，这个计划绝对不可行，但他立即转移话题。他是一位精明的分析家，但拒绝承认这种“密集耕种”是自杀性的行为。由于急着求取成功，他势必建立相对庞大的部位----只要市场发生一点风吹草动就足以让他出局。^x w/H)]4K
一位成功的交易者，必定是一位现实主义者，他知道自己的能力与极限，他了解市场所可能发生的状况，知道自己将如何反应。他对于市场的分析绝对不会偷工减料，密切注意自己的反应，并拟定确实可行的计划。一位专业交易者没有幻想的本钱。
当一位业余的玩家遭遇几次挫折，被追缴几次保证金，他的傲慢与自大将被莫名的恐惧所取代。开始对于市场产生许多奇怪的想法。输家们买进、卖出或错失机会，都必须归因于一些怪异的念头。他们就像小孩一样，害怕鬼怪而不敢独自经过墓地或察看床下，市场的环境最适合培养这类的幻想。
在西方世界长大的人，经常都有一些类似的幻想。当我在“纽约精神分析学院”进修时，甚至有一门课程是“普遍的幻想”。举例来说，很多人在孩童时期，都会幻想自己是领养而不是父母所亲生的小孩，这类的幻想可以解释外在世界何以如此不友善与冷漠。它们或许可以提供安慰，但可能因此而无法面对现实。我们的幻想将影响我们的行为，即使在意识中并非故意如此。
我曾经与数百位交易者谈论这方面的问题。听取这种“普遍的幻想”。这些幻想扭曲了现实，妨碍交易的成功。一位成功的交易者必须辨识自己的幻想，并彻底离开它们。p*n?@1f*Mq
知识的迷思
受到“知识迷思”困惑的输家会告诉你：“我之所以发生亏损，这是因为我不知道交易的秘诀。”许多输家都存在这类的幻想，成功的交易者拥有某种神秘的知识。这种幻想使得一些交易顾问业与系统销售商大发利市。
一位沮丧的交易者，经常带着支票簿到处寻找“交易的密诀”。他可以花$3000的代价买进一套经过测试而“绝对不可能失败”的电脑化交易系统。当这套系统失败之后，他又开出另一张支票买进一本“科学手册”。告诉他如何不再成为输家，并且能够与月球、土星、甚至天王星沟通而成为真正的赢家。
输家们不了解，交易在知识上非常单纯，它所需要的智识程度绝对不高于割盲肠、造桥或裁判一个案子。优秀的交易者虽然大多很精明，但很少是属于知识分子。很多人没有进过大学，某些人甚至连高中都没有毕业。
一些辛勤工作的知识分子，他们在本身的事业上或许有非凡的成就，却经常是交易市场中的输家。经纪商的典型客户是：年龄50岁，已婚，大学毕业，许多人拥有硕士以上的学位，或拥有自己的事业，最主要的两种职业类群是工程师与农民。
这些知识分子与辛勤工作的人，为什么在交易中失败呢？输赢的关键绝对不在于知识或密诀，当然也与教育背景无关。6H+O%Y-sb/U dg*s
资金不足的迷思
许多输家认为，只要交易帐户的资金再多一点，他们就可以成功。所有的输家之所以被三振出局，都是因为连续的损失或单笔的严重亏损。当输家出场之后，市场往往就反转而朝他预期的方向发展。这位输家希望一头撞死或撞死他的经纪人：只要再给他一个星期，就可以捞一笔小财富！9|caW m%MVJB
输家们认为，这些迟来的反转可以确认他们的交易方法正确无误。于是，他们又辛苦的赚钱，积蓄或借款，然后再开一个小帐户。可是，故事又重演：输家又被淘汰出场，行情又反转而“证明”他的交易技巧，只是稍嫌太迟，他没有能够留在场内受惠。所以，幻想逐渐成形：“只要我拥有多一点的资金，我就能够继续留在场内，并且获胜。”m'I7omj;R
某些交易者拿着纸上的交易记录，向亲朋好友告贷。这些记录似乎显示，只要他们拥有足够的资金，原本可以大捞一票。可是，当他们筹措更多的资金之后，结果还是一样----市场似乎总是把他们当成笑柄！
输家并不是因为资金不足----而是心智不够成熟。不论资金多寡，他被请出场的时间大概都相同。他过度交易，没有妥善管理资金。不论帐户的资金规模如何，他总是承担太高的风险，不论交易系统多么杰出，连续的损失还是带来相同的命运。;^ r uGNK@ ?8p
交易者经常问我一个问题，起始交易资本应该多少才足够。他们希望能够禁得起暂时的不利行情。他们认为，在赚取任何利润之前，首先必须蒙受庞大的损失，这听起来似乎像是“国父”的革命，最后的成功之前必须先有十次的失败。一位外科医生是否应该先牺牲一些病人的生命，然后才能成为割盲肠的专家？
一位交易者如果希望度过难关而成功，他必须控制自己的损失。任何单笔的交易，都不能投入过高比率的资金（参考第10章的“风险管理”）。你必须给自己几年的时间来学习如何交易。对于初学者来说，帐户的起始资金不应该超过$20,000，任何单笔交易的损失都不可以超过总资本的2%。由小帐户的廉价错误中学习。gV#X'mC)j z4g
输家们或是没有损失的准备，或者根本不知道如何处理损失。资金不足的说法，仅不过是一个借口，让他们避免面对两个痛苦的事实：他们缺乏交易的纪律，他们缺乏务实的资金管理计划。w#`K x*O Y&|
资金充裕的帐户确实享有一个优势，报价设备与服务的成本相对较小。一位管理数百万美元资金的经理人，$10,000的固定设备仅占总资本的1%，对于$20,000的帐户来说，相同的设备将占总资本的一半。.f)t-E C V+b oV
自动导航的迷思
假想一位陌生人在车库外向您推销一种自动驾车的系统，他告诉你，只要花几百块钱买一个电脑晶片，安装在车上，你就不需要再浪费精力驾车。透过这套“自动驾驶系统”，你可以抽空打个盹。在这种情况下，你可能会笑着把他赶走。可是，如果他是推销一套自动化交易系统，你会嘲笑他吗？
陷入“自动导航迷思”的交易者相信，追求财富可以是一套自动化的生产设备。某些人尝试自行设计自动化的交易系统，另一些人则希望花钱买现成的系统。这些人花费多年的时间，磨练他们在诉讼、医疗或商业上的技巧，却相信自己仅需要花几千块钱，就可以购买现成的“罐装能力”。这完全是因为贪婪、懒惰与数学上的无知。
过去，交易系统是书写在纸张上；现在，它们经常是磁碟或光碟片。某些系统非常原始；另一些非常精密复杂，设有内建的最佳化程序与资金管理法则。许多交易者相信，只要花几千块钱购买这类的魔法，就可以将电脑数码转换为源源不绝的财富，这就如同中世纪武士对于炼金术的看法。vZ`M!b:~+a
人类的行为非常复杂，不适合被设定为自动化的程序。电脑化的学习系统不能取代老师的功能，计算税金的电脑程式也没有迫使会计师领取失业救济金。大部分的人类行为都需要经过判断：机械与系统确实能够提供协助，但不能取代人类。许多系统的购买者曾经受到惨痛的教训，甚至于成立一个“3000俱乐部”（3000 Club），这是以许多系统的价格命名。z.r9W#jr
如果自动化交易系统确实足以仰赖，你可以搬到大溪地，在这个世外桃源过着无忧无虑的生活。你的经纪人会定期寄来支票。截至目前为止，唯一自动化交易系统中蒙受利益的人是系统销售者，这是一个多姿多彩的小产业。如果他们的系统确实有效，他们为什么要公开销售？他们可以自己搬到大溪地，让经纪人在支票上填写他们的抬头！另外，每个系统销售者都有一些借口，有些人说，他们热爱程式设计的程度远超过交易。另一些人表示，他们销售系统是为了筹措交易资本。
市场会变化，这将使自动化交易系统成为废物。昨天绝对有效的死板法则，今天的表现将不甚理想，明天可能彻底无效。当情况发生变化时，优秀的交易者会临机应变，一套自动化交易系统缺乏应变的弹性，充满自我摧毁的倾向。$nP1@;I(N
航空公司支付高薪聘请机师，它们没有完全仰赖自动化驾驶系统，为什么？因为人类可以处理意外的事件。当飞机在太平洋的上空掀掉仓顶，或在加拿大的荒原汽油用罄，唯有人类可以处理如此的危机。我们可以在报纸上看到这类的报导，它们都是仰赖机师的临机应变才得以转危为安，没有任何自动驾驶系统可以办到这点。对自动交易系统下资金的赌注，就如同对自动驾驶系统下生命的赌注。第一个意外事故就足以摧毁你的交易帐户。+Q9NDK D*eYz `
市面上确实有相当不错的交易系统，但它们必须接受人类的监控，必须经由个人的判断进行调整，你必须掌握主控权，不可以把成功的责任转嫁给交易系统。dO/vR9S*o
陷入自动导航迷思的交易者，他们希望重温儿时的旧梦。当时，母亲照顾他们的温饱与舒适。现在，他们希望重建当时的境遇。唯一的任务是什么也不做，市场将透过交易系统自动而源源不断地供应获利的奶水。
请相信我，市场绝对不是你的母亲，它是由一群彪悍的男人与女人所构成。他们的唯一企图是夺取你的资金，不是把奶水喂入你的嘴内。
偶像崇拜Xw8lk;r:`a&ThU
交易的动机在于争取自由与独立，对于许多交易者而言，这仅不过是口头说说而已。一旦面临压力，他们就改变立场，到处寻找“伟大的领导者”。在沮丧的情况下，交易者经常希望各种大师的指点。;Dfg1a-P;J6n+C
我是在苏联长大。整个社会把斯大林塑造为伟大的领导者。稍后，我们发现他是一个可怕的恶魔，但当他还活着的时候，大部分的人们都乐于接受他的领导，他让人们有免于“自行思考的恐惧”。/J~S}CkK3UZ6f
在每个领域内----经济、生物、建筑……等----人们都塑造许多“小斯大林”。当我来到美国而开始交易时，发现许多交易者都在寻找大师----他们心目中的“市场小斯大林”。某个人可以让你致富，这种幻想值得我们稍后在本章中另开一节来讨论。
睁大双眼进行交易
每一位赢家都需要精通交易的三个基本层面：健全的个人心理架构、符合逻辑的交易系统与合理的资金管理计划。这三个基本层面就如同板凳的三支脚----缺一不可。三足俱全则可以让你安稳地坐在上面。输家试图以一支脚支撑板凳，顶多是两支脚，他们通常仅专注于交易系统。
交易必须奠定在明确的法则之上。进行交易时，你必须分析自己的感受，务必确定交易决策在心智上非常健全。另外，你必须拟定适当的资金管理办法，不可以让连续的亏损迫使你出局。z!m7T-T2}
K$CqwW YZ

6.市场大师S0F-p*a:_+hQo
自从交易市场形成之后，大师就一直伴随我们左右。讨论市场狂热的经典作品《Extraordinary Poputar Delusions and the Madness of Crowds》在1841年发行于英国，目前市场上还买得到这本书。该书的作者Charled Mackay描述荷兰的“郁金香狂热”(Tulip Mania)、英国的“南海泡沫”与其他的类似事件。人类天性的演变很缓慢，目前又有一些新的狂热----包括“大师狂热”在内----席卷市场。D}VvKK Np
相对于数世纪之前，现在的大师狂热蔓延非常快速，这需要感谢传讯科技的发展。即使是受过高等教育的知识分子，也随着市场大师起舞，就如同中世纪虚构福音的信徒。0\%Z@0[$edh*uV'T
金融市场有三种类型的大师：市场循环折大师、神奇方法的大师与过世的大师。某些大师可以预测市场的重要转折点，另一些大师提供“独特的方法”----通往财富宝库的最新快速道路，还有另一类的大师，他们避开当代的批判，由另一个世界指导信徒们进行交易。
市场循环的大师"oeG8cw)n
近数十年来，美国股票市场大体上呈现四年一期的循环。显著的空头市场低点发生在1962年、1966年、1970年、1974年、1978年与1982年。股市市场通常会有2.5～3年的上涨阶段，然后是1～1.5年的下跌。s7Q8unp
在每一个主要的循环中，几乎都会出现一位市场循环大师，大师的声誉大约可以维持2～3年的时间。每位大师主宰市场的期间，基本上与主要的多头市场相互吻合。
一位市场循环大师可以预测所有的重要涨势与跌势。每个成功的预测都会提高他的声誉：因此，当他下一次提出预测时，将有更多的信徒抢进或抢出。如果愈来愈多的人们认可这位大师，他的看法将成为自我实现的预言。当你发现一位炙手可热的新大师时，追随他的指示将有利可图。WY)l+]"f'Vur
市场上有数以千计的分析师，任何时候总有一些手风奇顺的人。对于大多数的分析家来说，整个生涯中总有一段神奇的日子，这就如同一座破钟----每天至少会准两次。品尝过这种神奇精准的滋味之后，一旦手风逆转而被市场所淡忘，他们将觉得很沮丧。可是，还是有一些人偶尔可以成功，所以当他们手风转背时，仍然持续努力。
一位市场循环大师的成功，绝对不是仰赖短暂的运气。他对于市场有一套心爱的理论。这套理论----循环、成交量、“艾略特波浪”或任何其他的见解----通常是发展在他成名的数年以前。最初，市场拒绝遵循这位大师的理论。后来，市场发生变化，数年之内的走势与该套理论环环相扣。于是，这位大师的声誉逐渐攀越高点，君临整个市场。4G7sH~`o(kXhpk"}
模特儿也是如此，他们的命运随着大众口味而改变。某年是耀眼的金发，隔年是狂野的褐发。去年是炙手可热的金发名模，今年突然消失在流行杂志的封面上，黑发模特儿转为抢手，甚至脸上还要有个胎记，模特儿不会改变----发生变化的是大众的品味。
市场大师是来自于市场分析边缘地带的异类，他们都不是被公认的分析师。支领薪水的机构分析师，都是以饭碗的安全性为主要考量，他们都采用类似的分析方法，所以不可能出现奇迹般的结果。市场循环大师是拥有独特理论的异类。1y.q0U%J wn4p#Lh
市场大师的生计通常都是来自于撰写市场分析报告，他可以靠着提供建议而致富。一旦成名之后，订阅量可能由每年的几百份增加为数万份。据说，某位最近成名的市场循环大师，他雇用三个人专门处理每天涌入的现金袋。
在投资的座谈会中，市场大师将被群众所包围。如果你也在群众之中，将发现很少人就大师的理论提出问题。信徒们仅需要浸沐在他的光环下，就觉得非常满意了。他们可以借此向亲朋好友吹嘘。
只要市场的走势继续配合他的理论，大师的声誉就可以维持不坠----期间通常短于四年一期的循环。在某个时候，市场将发生变化而展现不同的步调，市场大师继续引用先前百发百中的方法，将很快失去他的信徒。当大师的预测不再有效时，大众的赞叹将转变为憎恶。一位过气的市场循环大师，绝对不可能再成为明星级的人物。
在1970年代初期，郭德(Edson Gould)是证实市场的大师。他的预测理论奠基于“联邦准备银行”的政策变动：换言之，贴现率的变动。最著名的一条法则是“三步一大跤”：如果FED连续三次调升贴现率，这代表银根转紧，行情将步入空头市场。在另一方面，如果FED连续三次调降贴现率，这代表银根转松，行情将步入多头市场。另外，郭德也发展一套颇具创意的绘图技巧，称为“速度线”----淡色趋势线的角度是取决于趋势的速度与市场反应的深度。
在1973～1974年的空头市场中，郭德逐渐崭露头角。他对于1974年十二月底部的正确预测，更使声誉如日中天，当时“道琼斯工业指数”几乎跌破500点。随后，价格强劲走高，郭德利用速度线预测重要的转折点，于是他的光环更是耀眼。可是，不久之后，美国进入的“资金淹脚目”的时代，通货膨胀恶化，这是郭德方法所完全不适用的金融环境。在1976年，他已经失去大部分的信徒，目前很少人还记得他的名字。'RJ"F[@o'mqe
新一代的市场循环大师出现于1978年，葛兰碧认为，在股票市场中，“量是价的先行指标”。当他发展这套理论时，葛兰碧是在华尔街的某大证券商工作，根据他在自传中的说法，这个灵感是来自于厕所磁砖上的花纹，他当时正坐在马桶上。葛兰碧把洗手间的灵感带回研究室，但市场拒绝遵从他的预测，他一度破产、离婚、睡在朋友办公室的地板上。在1970年代末期，市场终于回心转意而全力配合他的剧本卖力演出，他的理论也逐渐吸引人们的注意。
葛兰碧在美国各地旅行演讲，他乘着马车上舞台，散发预测报告，斥责那些不认同他理论的人。他弹奏钢琴、唱歌、甚至曾经脱掉裤子来说明他的观点。他的预测准确性令人叹为观止：他晓得如何包装自己，成为大众媒体最受欢迎的人物。葛兰碧的声望甚至足以撼动股市，当他宣称看空行情时，“道琼斯指数”在一天之内应声暴跌40点----就当时的标准来说，这是很大的跌幅。可是，他逐渐被自己的成功所迷惑。股票市场在1982年开始翻升，但他继续看空行情，不断鼓励逐渐流失的信徒大胆放空。然而，市场一路攀升而进入1983年。最后，葛兰碧被迫认输，开始建议买进。但当时“道琼斯指数”已经上涨一倍，他继续发行市场的分析报告，但叱咤风云的时代已经结束了。h%i!KyC*|
1984年又出现另一位大师，布列希特(Robert Prechter)是以“艾略特波浪理论”专家著称。艾略特是一位穷会计师，他在1930年代发展这套市场理论，认为股票市场是根据5个主要波浪与3个折返波浪而发展，每一波浪中还有更小的波浪。
如同其他的市场循环大师一样，布列希特多年来一直撰写行情分析报告，成就平平。可是，当“道琼斯指数”向上突破1000点大关时，人们开始注意这位年轻的分析师，因为他很早就认为这波段行情将可以到达3000点。随着在多头市场的奔驰，布列希特也成为美国家喻户晓的知名人物。
在1980年代的大多头行情刺激下，布列希特的声誉不再局限于投资的领域。他经常出现在全国性的电视频道，接受著名杂志的专访。在1987年十月，他似乎有些犹豫不决，先是发出卖出讯号，然后又告诉他的信徒买进，当“道琼斯指数”暴跌500点之后，大众的赞美转变为骂与憎恨，某些人认为他必须为这波跌势负责，另一些人又责怪他所预测的3000点目标始终没有到达，经过这次的打击，布列希特的顾问业务巨幅萎缩，几乎处于半退休状态。.S&e1lM b W!i_
所有的市场循环大师都具有某些共通的性质。在他们成为超级巨星之前，都曾经在行情分析的领域内浸淫数年，每位大师都有一套独特的理论，一些追随者，一些可信度，使他在顾问业内勉强度日。虽然每位大师的理论都禁不起数年的考验，但这个事实仍然不足以动摇追随者的信心。当理论正确时，他成为大众媒体的焦点，当理论不再有效时，他由媒体的宠儿转为过街的老鼠。
当你发现某位大师正在崭露头角，追随他通常都可以获利。可是，更重要的是如何判断他已经到达巅峰状态。每一位大师都是以“崩盘”收场----换言之，他的声誉将由高点暴跌到谷底。当一位大师普遍受到媒体的接受，通常代表他已经攀升到颠峰。主流媒体对于它们的宠儿是很挑剔的。当数家全国性杂志大肆报导某位市场大师的传奇故事时，你就知道他的末日已经不远了。TI^?;?7iz-H]%N Q
还有另一个警讯可以提供给各位参考。当某位市场大师接受Barron's杂志的访问，代表他的声望已经处于巅峰状态（Barron's是美国最大的商业周刊）。每年的一月份，Barron's杂志都会邀请一些著名的分析师发表意见，预测未来一年的行情发展。这些分析师的“安全性”通常都很高。他们讨论本益比、盈收状况、产业发展……等。如果Barron's杂志的一月份访问中包括一位市场大师，这是相当异常的现象。市场大师之所以会被邀请，这是因为他具有群众的魅力，将他排除在外，将有损于杂志的权威性。葛兰碧与布列希特都曾经出现在一月份的访问中，他们当时的声望都如日中天。可是，在接受访问的几个月之后，他们都遭到致命的打击。下一次，当你看见某位市场大师出现在Barron's杂志的一月号访问中，千万不可以续订他的行情分析报告。
群众的心理就是如此，市场大师必定会出现，一位过气的循环大师即使重出江湖，通常都没有能力再呼风唤雨。一旦失败之后，赞美与崇拜将被冷漠嫌恶所取代，这就如同破镜难以重圆的道理一样。[:G lh4E"K;Y6J-Q
神奇方法的大师 DGk`o"Gd2\
循环大师是股票市场的产物，但“方法大师”大多是来自衍生性市场，尤其是期货市场。当一位“方法大师”发现一种新的分析或交易方法之后，他将脱颖而出。
交易者永远在寻求胜算，一种胜过其他交易者的优势，就如同武士们搜寻宝剑一样，交易者愿意付出高价换取犀利的交易工具，只要能够接过财富的秘径，任何的价钱都好谈。&pFpk-`6~L
大师所销售的神奇方法，是开启市场获利宝库的一副新钥匙。新的方法一旦普遍被接受与运用之后，功效必然会大打折扣，市场永远不断的变动。运用于昨天的方法，今天非常不可能继续有效，更不用提一年之后的状况。
在1970年代初期，芝加哥的行情分析家伯恩斯坦(Jake Berstein)非常炙手可热。他是采用循环的方法预测市场的高点与低点。他的方法相当有效，声名也随之远播。伯恩斯坦的行情分析报告收费很高，经常举办各种讲习会，操作基金、出版一系列的书籍。可是，结果仍然一样，市场又变了。1980年代的循环模式非常不明显。
史代梅尔（Peter Steidlmayer）是另一个高挂在芝加哥天空的明星。他鼓吹信徒们完全放弃传统的交易方法，改采用他的“市场轮廓”(Market Profile)。这种方法据说可以透露市场供／需的天机，让信徒们在低点买进，在高点卖出。史代梅尔与柯伊(Kevin Koy)配合开办讲习会，他们经常可以吸引50位以上的学员，收费是4天$1600。结果，“市场轮廓”似乎没有什么特别成功的案例，这颗巨星也很快陨落。后来，史代梅尔在某家经纪商找到一份工作，他和柯伊偶尔还会举办讲习会。"fW4}N&T TR;hF3P
即使是在资讯传播如此迅速的时代，名声的变化还是如此缓慢，这实在令人百思不解。一位大师的地位在本国已经荡然无存，但他的理论在海外还是可以畅通无阻。一位大师曾经对我表示，他在亚洲仍然受到普遍的礼遇，这就如同一些美国过气的影、歌星一样。他们在美国已经不能吸引观众，但在海外还是可以卖唱为生。
过世的市场大师 Y FH#jga3a
第三类的市场大师，是已经过世的大师。他们的作品被重新发行，新一代的交易者研读他们的经典，这些大师都是在过世之后才赢得声誉，而且被赐予无数的交易财富。过世的大师已经不在我们的左右，不能享用他们的荣华富贵，可是，他们的声誉与过期的版权却可以让一些有心人士充分运用。艾略特是一个例子，但最典型的传奇人物则非甘氏(W.D.Gann)莫属。mCn(@X.Q
许多投机客靠着“甘氏课程”与“甘氏软体”大发利市。他们宣称，甘氏是有史以来最伟大的交易者。他的遗产高达$5000万美金，以及其他等等。甘氏的儿子目前在“波士顿银行”担任分析师，他曾经接受我的访问。他告诉我，他那位著名的父亲根本没有能力靠交易为生，仅能够编写一些教材来养家活口。甘氏死于1950年代，他所遗留下来的总资产（包括一栋房子在内），大约仅有$100,000。甘氏在交易市场中所赢得的“丰功伟业”，仅不过是那些投机分子虚构的传奇故事，借以“发死人财”。
市场大师的信徒9@Q%o"E[#~N$J
市场大师的个性都不尽相同。有些已经过世：就有生之年得以享有名声的大师们来说，有些是严肃的学术典型，有些是标准的演员。一位大师必须经过长年的研究，发展独创的理论，然后等待时来运转----如果市场愿意配合的话。y$b:S(j+?q
关于这些大师级人物所发生的各种丑闻，不妨参考Willian Gallacher的《稳操胜算》与Bruce Babcock的《高级技术分析》，本节的宗旨仅是分析大师的现象。
当我们付钱给大师时，我们认为往后可以取回价值更高的东西，这就如同街角所摆的桥牌摊子一样，某人下几块钱的赌注，希望能够博取更多的报酬，唯有无知或贪心的人才会上钩。
某些人把大师视为是伟大的领导者，希望他能够取代“父亲般无所不能”的地位。有一位朋友曾经把这种心理描述为“他们手中拿着脐带，希望找个孔可以插进去。”精明的大师可以提供这种插座，但你必须付费。bw:}"F0?ZpiJ0xxi$L
一般交易大众渴望大师的领导，新的大师必定会来临。身为一份明智的交易者，你必须了解----就长期而言----没有任何大师可以让你致富，你必须自己想办法。KV8^M[9u D0bn

,va)].E4H,s
i*J1?.w(s&e"JND
7c?R&]4|"B Ss

7.自我毁灭的倾向#z:\HJwX(O]'VD
交易是一场艰困的游戏，交易者若希望真正的成功，他必须严肃看待自己的所做所为。他禁不起草率行事，也不可以在一些潜在的心理情绪刺激下进场交易。'S1H gyTg:P&]
不幸地，市场经常吸引一些不适任的人们：冲动的交易者、赌徒或认定世界积欠他很多的报怨者。如果你是为了追求刺激而交易，可能会接受一些胜面不大的交易，或承担没有必要的风险。市场绝对不会手软，也不理会你耍脾气，情绪性的交易仅有一种后果----亏损。+`zH kX&B
赌博
赌博是根据技巧或分析机会而下赌注，希望赢取彩头，社会上普遍存在这种行为，大多数人在一生之中都曾经进行某种形式的赌博。
弗洛伊德认为，赌博具有普遍性的诱惑，因为它是自慰的替代品。赌博与自慰之间有许多关联：手部所产生的重复性刺激行为、难以抗拒的欲望、戒除的决心、令人上瘾的愉悦与罪恶的感觉。K-\|+Nx'Q5k;K@
加州的一位杰出心理分析学家葛林博士（Dr.Ralph Greenson）将赌徒分为三类：正常人基于消遣而从事的赌博，他随时能够停止；职业的赌徒，他们选择赌博为谋生的方法；病态的赌徒，他们是基于潜意识的需要而赌博，没有能力克制或停止。
病态的赌徒或是觉得自己很有“偏财运”，或是想测试自己的运气。获胜能够带来权力的感受，他觉得愉悦，就如同婴儿吸吮乳头。病态的赌徒注定是输家，因为他仅希望重建那种无所不能的无上愉悦，不专注于现实世界的长期游戏计划。ao%e&i8j@+w0{W
纽约“南橡医院”戒赌中心的执行长布伦博士，她称赌博为“没有毒品的毒瘾”。大部分的赌徒都是男性，他们为了追求而赌博，女性通常是藉由赌博而逃避。输家通常会掩饰他们的损失，并试图表现得像赢家一样，但终究不能逃脱自我怀疑的折磨。
在股票、期货或选择权市场中进行交易，可以让赌徒享有所需要的高潮，而且看起来比较正常。另外，相对于在赌场里吆喝来说，金融市场的赌博看起来比较有学问，带着一层精打细算的色彩。3W1gUnQI`"i
当交易顺手时，赌徒会得意忘形；当发生损失时，则垂头丧气。他们完全不同于成功的专业交易者，后者专注于长期的计划，不会因为短暂的获利而兴奋，或因为损失而沮丧。M8E)@W?;qY9X9S'@
经纪人非常了解，许多客户都是赌徒。他们尽可能避免留话给客户的妻子，即使是交易的回报也是如此。赌徒并不完全是来自于业余者，许多专业交易员也有这类的问题。Sonny Kleinfield在他的作品The Traders中提到，场内交易员普遍有赌博的倾向，尤其是针对运动比赛的赌博。2E7R5{!K/Y
病态赌博的主要征兆，是你无法抗拒下场一博的欲望。如果你觉得自己的交易过度频繁而结果很差，最好停止交易一个月，让自己有机会重新评估交易的方法。如果交易的欲望如此强烈，实在没有办法停留在场外一个月，“戒赌中心”恐怕才是你应该去的地方；或者，你可以采纳本章稍后讨论的“戒酒法则”。
自我破坏~K8Uu8dD@L
多年的诊疗经验让我相信，生活中的失败大多是起因于自我破坏。在专业中，事业上与人际关系之间的失败，并不是因为愚蠢或无人能及，而是为了实现潜意识中的失败欲望。3k/gF"x+N2K$G6f`f
我有一位聪明绝顶的朋友，他一辈子都不断摧毁自己的成功。年轻的时候，他曾经是非常成功的业务员，但被解雇了；他接受训练而成为经纪人，几乎爬上公司的最高层职位，但因故被控告；他成为一位著名的交易员，但仍然摆脱不了先前的灾难，于是又失败了。他将一切归咎于嫉妒的主管、无能的执法人员与不够体贴的妻子。
最后，他非常潦倒，没有工作与金钱。他向另一位被迫出局的交易者借用报价的终端机，向一些知道他过去擅长交易的人们募集资本，他确实知道如何进行交易，所管理的基金赚了不少钱，风评逐渐传开，投入资金的人愈来愈多。这位朋友又开始攀向成功的高峰。在这个时候，他前往亚洲演讲，沿途仍然继续交易。在演讲会的空档阶段，他前往一个以色情著称的国家，但留下一个未设定停损的庞大未平仓部位，当他重返文明世界之前，市场发生一波重大的走势，所管理的基金被一扫而空。他是否尝试了解自己的问题？是否尝试改变？没有----他责怪他的经纪人！`,H&g:q;v
反省自己失败的内在原因，这是一种极度痛苦的程序。当交易者陷入困境，他们习惯于责怪别人、运气或任何其他事物。Qv(yC1j-w
一位非常杰出的交易员前来我的诊所，他的帐户被美元的一波升值走势击垮，因为他大量放空美元。他的童年时期是在父亲残暴的阴影下度过。交易圈内的人都知道，他非常擅长于针对既定趋势的反转走势押下庞大的赌注。这一次，他不断追加空头部位，因为无法承认市场----代表他的父亲----强过他。
这仅是两个例子，但可以说明人们的行为如何源自于自我破坏的心理。我们的行为象冲动的小孩而不是明智的成人----破坏与打击自己，我们陷入自我摧毁的模式中而无法自拔；但是，它们是可以避免的----失败是一种可以治疗的疾病。.ud,BlGyb'D}8}
大毁灭的竞赛
几乎所有的行业都为其成员提供某种安全网，当你呈现自我破坏的危险行为时，主管、同事或客户都会提醒你。交易没有提供这方面的设施，所以它的危险性远高于其他的人类行为，市场提供许多自我摧毁的机会，而且没有安全网。-oQ8P-fY0g
社会上的每一位成员都拨出一部分的心力，彼此防范错误的后果。驾车的时候，你避免撞击其他的车辆，其他的车辆也避免撞击你。如果某部车子突然打开车门，你会闪开。在高速公路上，如果某人突然切入你的车道，你或许会“干××＃@％……”，但还是把车子慢下来，你避免发生车祸，因为双方所付出的代价都太高。
在市场中，人们缺乏正常的互助心理。每位交易者都希望撞毁对方，每位交易者都会被对方撞伤。交易的高速公路上哀鸿遍野，沿途都是车祸遗留下来的残破车辆。交易是最危险的人类行为，仅次于战争。$sR,\'f*C
在盘中的高点买进，就如同在车流中突然打开车门，当你的交易指令到达场内时，交易员都争先恐后的卖给你----撞毁你的车门，包括你的手在内。交易对手希望你失败，因为他们希望占有你的损失。zh9\-`e:u
控制自我摧毁的倾向
在一生之中，许多人在60岁仍然触犯20岁的错误。另一些人在某个领域内非常成功，在另一个领域内却充满内在的冲突，很少人可以由挫折中学习。
你需要了解自我破坏的倾向，不要再把损失归咎于他人或运气。你必须承担所有的责任，开始登录交易日志----记录每笔交易的过程，进场与出场的理由。评估成功与失败的重复性形态。如果不能由过去的经验中记取教训，势必重蹈覆辙。
你需要张开心理的安全网，就如同登山者需要一套求生设备。我发现“戒酒互助会”的原则很有助益，本章稍后将讨论这方面的内容。另外，严格的资金管理也可以提供安全网的功能。
如果你希望透过心理治疗来解决交易的问题，请找一位胜任的心理医师，而且他懂得交易。在治疗过程中，最终的责任仍然在于你，密切观察进度与发展。我经常告诉我的患者，如果一个月之内没有明显的改变，治疗方法显然有问题。如果两个月之内还没有进展，你应该另外寻找心理医师。
_CCay{;^}Pb

R`_ aV-?w

sz,i"oc"X
5eIF6nu1z
8.交易心理sD7Y`a&aW
你的感受将立即影响帐户的净值。你可能拥有一套最棒的交易系统，但如果你感觉害怕、傲慢或懊恼，一定会殃及你的帐户。当你察觉自己有赌徒的陶醉或恐惧心理，立即停止交易。身为交易者，成败是取决于你如何控制自己的情绪。M pWx+DY5J3y
交易的时候，你是与全世界第一流的心智做搏斗。搏斗的竞技场稍有倾斜，你是处于不利的地位。如果你允许情绪干扰交易，这场搏斗已经结束了。6tEU*Z6SI5i:l.W:n
对于所进行的每一笔交易，你都必须自己承担所有的责任。交易起始于你的进场决策，结束于你的出场决策。一套理想的交易系统并不足够，虽然拥有第一流的交易系统，许多交易者还是被市场冲刷得体无完肤，因为他们在心理上没有获胜的准备。
违背既定的法则
市场将提供无限的诱惑，就像走过黄金宝库或国王的后宫，市场将挑逗你，让你兴起追求更多获利的贪婪欲望，也会掀起恐惧的心理，让你担心失去既有的获利，这些情绪将遮蔽你对于机会与危险的判断。.yfc+l)Hd
经过一连串的获利之后，大多数的业余交易者都非常佩服自己的交易才华，这确实是一种飘飘然的感受。你认为自己的境界已经不受任何规范的约束，你可以违背既定的法则而继续成功。于是，交易者开始漠视自己所设定的法则，进入自我摧毁的模式。0ew-@W[5K&I!^.]
交易者汲取一些知识，他们开始有所进展，然后情绪浮现，他们自我摧毁。大多数交易者都立即把他们的“斩获”交还给市场。市场中充满“看他起高楼，看他楼塌下”的故事，真正成功的交易者，他有能力累积净值。
交易的程序应该尽可能保持客观，记录交易的日志，附上交易之前与之后的走势图。利用一张清单列示所有的交易资料，包括佣金与滑移价差在内，采取严格的资金管理法则。你从事自我分析的认真程度，至少应该等于你的行情分析。(`Z,l5GU6[_1am
刚开始学习交易的时候，我尽可能阅读全部有关交易心理的书籍。许多作者所提供的建议都很合理。某些强调纪律：“你不可以让市场撼动你，不可以在盘中拟定决策。预先拟定交易计划，根据计划进行交易。”另一些则强调弹性：“不可执着成见进场，随着市场情况调整计划。”某些专家建议孤立----不收听经济新闻，不阅读《华尔街日报》，不听从其他交易者的意见----只有你与市场之间的对决。另一些专家则主张保持开放的心胸，尽量与其他交易者沟通，吸收新的观念。每项建议似乎都很有道理，但彼此之间却相互矛盾。
我继续阅读，进行交易，专注于系统的发展。我也继续从事精神治疗的门诊业务。我从来没想到这两个领域将有所关联----直到我突然体会一种观念，这个观念改变我的交易方法，它是来自于精神病理学。
改变交易模式的观念
如同大部分的精神医生一样，我有一些酗酒的病患，我也担任一家大型戒毒中心的顾问。经过不久，我发现酗酒者与吸毒者参加“互助会”的团体之后，其复原的效果远胜过传统的心理治疗环境。
心理治疗、药物治疗、昂贵的医院与诊所设备，它们虽然可以让酗酒者清醒，但很难让他们保持清醒。大部分的酗酒者很快又沉迷在酒精中，如果让他们积极参加“戒酒互助会”（Alcoholics Anonymous，简称AA）或其他类似的团体，复原的机会将大得多。G!@1d(J!GK#h I:@o3F$c6r
当我发觉AA的成员有很高的治疗比率之后，我成为“戒酒互助会”的忠实赞助者。我开始把酗酒的病患送往AA或其他类似的团体，例如：ACOA。现在，如果有酗酒问题的病患前来找我治疗，我都坚持他同时参加AA的聚会。我告诉他，如果不这么做，将是浪费我们双方的时间与他的金钱。
多年以前的某一天晚上，我前往一位朋友的办公室，邀他一起参加同业的晚会。当时距离晚会开始的时间还有两个小时，我的朋友问我：“你是想去看一场电影，或陪我参加一场AA的聚会？”虽然我曾经送很多病患前往AA，但本身还没有参与这类的取舍，因为我没有酗酒的问题。我及时掌握这个机会----让自己体会一个崭新的经验。?G2f Y!oX.@#l5bl;nX
聚会的地点是本地的“青年会”，一间朴实的房间里，大约有十几位男人与几位女人，坐在折叠椅上。聚会的时间将近一小时，非常讶意地，他们似乎在谈论我的交易情况！~t'dGb2rD5N-W
他们谈论着酒精，但只要把“酒精”换成“亏损”，他们的谈话内容完全适用于我。在那段期间，我的帐户净值还是像打摆子一样的起伏不定。当我离开“青年会”时，我知道自己处理亏损的方法应该如同AA处理酒精一样。{Usy }

Pk9X(s)v$Kj0w:yL
8e&e-G+^_;T9I,rF3Av

%n4UVb9D!K0\6T
9.“戒酒互助会”所提供的启示
几乎每一位酗酒者都可以保持几天的清醒，可是，不久之后，喝酒的冲动便无法控制，他又拿起酒瓶。酗酒者无法抗拒诱惑，因为他不能脱离酗酒者的感受与思考模式，清醒是起源于、也终止于个人的心智。IP%Jv;mQi
“戒酒互助会”有一套制度来改变人们对于饮酒的感受与想法。它的成员采用一套12步骤的程序改变他们的心智，这12个步骤代表个人成长的12个阶段（请参考“Twelve Stept and Twelve Traditlons”）。戒酒者参加聚会，彼此分享戒酒的经验，勉励对方，相互扶持而保持清醒，每位成员都有一位伙伴----另一位AA的成员，当他有喝酒的冲动，可以向对方求助。fy4[0[bw%~ MX
“戒酒互助会”是由两位酗酒者成立于1930年代，一位医生与一位旅行推销员，他们经常彼此碰头，协助对方保持清醒，由于他们所发展出来的方法相当有效，其他的酗酒者开始加入。AA成立仅有一个宗旨：协助它的会员保持清醒，它不筹募基金，不参与政治活动，也不做任何行销广告，AA之所以逐渐扩张，仅凭藉着口碑，成功则仅凭藉着效果。
由于AA所采纳的12个步骤程序非常有效，其他的团体也纷纷仿效，包括：儿童戒酒、戒烟、戒赌与其他团体。我相信，交易者若采用这12个步骤的原则，同样可以“戒除”亏损。
否认 KA4Yi4cn8T
正常的饮酒者可以享受一杯鸡尾酒、葡萄酒或啤酒。但当他觉得够了，很容易停止继续饮酒。对于一位酗酒者来说，当他碰到酒醉，自然会产生一种“不醉不休”的欲望。
一位酗酒者经常说道，他必须克制酒量，但绝不承认自己有酗酒的问题。大部分的饮酒者都否认自己是酗酒者，当你告诉一位亲戚、朋友或员工，他的饮酒已经失去控制，结果一定是坚决的否认。
一位酗酒者经常说道：“老板开除我，因为我宿醉而迟到；老婆带着小孩离开我，因为她完全不通情理；房东想赶我离开，仅因为我积欠了几个月的房租。我将会逐渐控制酒量，然后一切就没有问题了。”
这个人已经失去工作与家庭，而且也即将失去遮蔽风雨的窠，整个生活已经失去控制----但他还是不断说道：“他将降低酒量。”这就是否认！/zalF hK5](Zo'E
在分崩离析的生活中，酗酒者拒绝承认他们的问题。大部分的酗酒者都心存一种幻想，他们可以逐渐降低酒量。只要他们继续认为自己可以“控制酒量”，情况的发展必定愈来愈恶化，即使他找到新的工作、新的妻子与新的房东，结果还是一样。&qsxP0R$]RPJ UY;O
酗酒者否认否认酒精已经控制他们的生活。当他们谈论着降低酒量时，相当于尝试控制一种不接受控制的行为，这就如同某驾驶人在山路上失去控制而车辆打转。当车辆跌落山谷时，任何小心驾驶的承诺都已经太迟了。一位酗酒者的生活也失去控制，但他否认自己是酗酒者。Jx7LP1`,Rt+h
交易输家与酗酒者之间，存在着赤裸裸的对照。他不断更新交易的战术，就如同酗酒者将威士忌换为白兰地。一位输家拒绝承认自己对于交易已经失去控制。
绝境
唯有当酗酒者承认自己是酗酒者，然后才有复原的希望。他必须了解酒精已经控制他的生活----而不是他控制酒精，大部分的酗酒者都不能接受这项痛苦的事实。唯有在谷底的绝境中，唯有当无路可逃时，他才能够面对这项事实。'O(J&Nq*d
这种谷底的绝境，可能是来自于一种致命的疾病，或是破碎的家庭，或是失去工作而潦倒街头。酗酒者唯有沉沦到某种程度，唯有当打击到达无法承受的地步：最后，事实才能够穿越否认。
绝境代表一种无法忍受的痛楚，让酗酒者了解自己的处境，这类的痛苦才能够瓦解否认的防御。他察觉自己仅有一个单纯的抉择----扭转生活或死亡。唯有在这种情况下，酗酒者才可能踏上复原的道路。
获利可以让交易者感受权力的滋味，享有陶醉的激情，他们尝试再度捕捉这种高潮的经验，于是进行草率的交易，将获利还给市场，大多数的交易者无法忍受连续的严重亏损，身为交易者，他们被卷入市场的洪流，陷入绝境之中。少数的残存者得以发现，问题的关键并不在于他们的方法，而是在于他们的想法。唯有体认这个事实，才可能是成功的交易者。CN1tF9g$\u!J,a e z
第一步骤zp i*Q_5r5H8X
一位酗酒者若希望复原，必须历经十二个步骤----个人成长的十二个阶段。他需要改变自己的想法与感受，调整自己与他人之间的关系。第一个步骤最困难。;vqM/S1QT5v)}fn B
酗酒者的第一个步骤，是承认自己对于酒精无能为力，承认自己的生活已经失去控制。酒精的力量绝对不是自己所能够抗衡，大部分的酗酒者不能踏出这一步，半途而废，继续摧残自己的生活。$N4_ UDt)k.L"F
如果酒精的力量胜过你，你就不能再碰触它，绝对不能再让酒精沾唇。你必须永远放弃饮酒，大部分的酗酒者不愿意牺牲饮酒的快乐，他们宁可牺牲生活而换取虚幻的满足。唯有绝境的深刻痛苦，才足以让酗酒者踏出第一步。
循序渐进)|$j-ug*]d3j5\J-k
你或许曾经在车子的保险柜上看到“每次一天”(One day at a time)或“慢慢来”(Easy do it)的贴纸。这都是AA的标语，这些驾驶人可能都是“戒酒互助会”的成员。
生活中没有酒精，这是一项严苛的挑战。所以，AA鼓励它的会员最初仅保持一天的清醒。sSc|4a!Xm&xO2Nh
白天保持清醒，并在清醒的状态下入睡，这是每位AA成员的目标。渐渐地，由几天成为几个星期，由几个星期成为几个月，然后是几年。AA的聚会或其他的活动，都是协助其成员保持清醒，每次一天。c,q(O-a1g0Z:^Bl5o3`F
在这些聚会中，戒酒者的相互鼓励，彼此给予对方心理上的支持，聚会随时都可以举行，而且遍及全国各地。交易者可以藉由这类的聚会获得宝贵的经验。@M:fUl]p
AA的聚会
每一位交易者都应该参加AA的聚会，尤其是处于连续亏损的状态。打电话给住处附近的AA，询问下一次“初级班”的聚会时间。Y]l*EfLlZI
一次聚会的时间大约是一个小时。你可以坐在最后面的位置，仔细聆听。你没有必要发表意见，也没有人会追问你的来历。 wdt B7u^)g
每次聚会，都是由一位长期会员做开场白，详述他个人的戒酒“甘苦谈”。然后，其他会员也会发表自己的经验，为了补贴聚会的费用，通常还有捐款----大多数人都是捐一块钱。在整个过程中，你只需要倾听别人的意见，每当你听到“酒”，就把它换成“亏损”，你将发现，他们所谈论的正是你的交易。[iiM_g1q

10.输家的互助会5by/x*NWD [1v
社会饮酒是偶尔的浅尝，但酗酒者是沉浸在酒精中。他拒绝承认酒精控制他的生活，摧毁他的生命----直到危机发生为止。危机可能是致命的疾病、失业、妻离子散或其他难以承受的类似痛苦。AA称此为“陷入绝境”。6[E*h"Z-v }
绝境中的痛苦，将贯穿酗酒者的否认屏障。他赫然发现自己仅有两条路可走----或是继续沉沦，或是回头是岸。复健的第一步骤，是承认自己无法随意操纵饮酒的欲望。复健中的酗酒者，有能力不再沾染酒精。&NYi RM5h.b.H
输家的亏损就如同是酗酒者的酒精，小额的损失如同浅饮，巨额的损失如同干杯，连续的损失如同纵情狂饮。一位输家将不断更换商品市场、指导大师与交易系统，为了重新品尝获胜的陶然快感，帐户净值将不断缩水。
不论是行为模式或思考形态，输家都类似于酗酒者，只是讲话比较流畅而已。这两类的人实在太相像，只要以酗酒者做为模型，你就可以预测输家的下场。3Gp.K|k{
酗酒是一种可以治疗的疾病----亏损也是如此。输家可以做根本的改变，只要他愿意开始采用AA的原则。
交易的欲望
对于成功的交易者来说，亏损就如同社交场合中的饮酒----浅尝即止。如果发生连续性的损失，他们知道出了差错：他们会立即停止交易，重新检讨交易或分析的方法。输家则欲罢不能----他们继续交易，因为他们已经沉迷在游戏的激情中，希望再度掌握胜利的滋味。
某位著名的交易顾问曾经表示，交易的快感胜过做爱或驾驶喷气机。就如同酗酒者由社交场合的浅饮到暗无天日的狂醉一样，输家所愿意承担的风险愈来愈大，他们跨过正常风险与疯狂赌博之间的界线。事实上，许多输家根本不知道有这么一条界线存在。b;{0Bg(Om7I[
输家受到交易欲望的煎熬，就如同酗酒者需要酒精一样，他们凭藉着冲动进行交易，交易只不过是一场狂饮会，他们试图藉由交易杀出绝境。
输家的交易帐户不断失血，最后的下场大多是彻底的失败。但有些人在自己的“床头金尽”之后，开始管理别人的资金，或扮演交易顾问的角色，就如同无家可归的酗酒者在酒吧靠着洗酒杯度日子。
大多数的输家都会掩饰损失----对象包括其他人与自己，他们不愿保留交易的记录，把经纪商的对帐单塞到自己找不到的地方，输家就如同酗酒者一样，他们不愿意数床底下的空酒瓶。
死胡同"b6s0a8ZT"WA
一位输家绝对不知道自己为什么发生亏损。如果他知道，一定会想办法让自己成为赢家。他不断在迷雾中进行交易，一位输家管理交易的方式，就如同一位酗酒者尝试规范自己的饮酒习惯。^v!v8c2`Nw]$\b
输家试图藉由交易杀出一条生路。他们不断更换交易系统、购买新的交易软体或接受一位新大师的指引，他们编织着绝地大反攻的幻想，希望某位救星及时出现----就像电影中的无辜受害者。这种“救苦救难”的迫切需求，造就了许多交易顾问。
当亏损不断累积而资金持续消散，输家的行为就如同家庭或事业受到威胁的酗酒者。输家开始急病乱投医，于是把单边部位改为价差交易，这使单边损失变成双边损失，或是将部位反转，或是……，还有什么效果吗？大约就如同酗酒者把威士忌改为白兰地。8X@m0~:o$]
输家的整个身心架构都已经失去了控制，尝试处理一些不可处理的状况。酗酒者大多早死，多数的交易者也被迫出局而没有再回来。新的交易方法、高性能的分析软体或某种交易密诀，这一切都不能帮助你，除非你先了解如何对待自己，你必须改变自己的思考方式，如此才能够阻止亏损，踏上交易的复健之路。6b:b`x.NY
输家因为亏损而酒醉，他们沉迷在损失之中而不能自拔。虽然每位交易者都希望获利，但亏损也可以提供一些激情。交易是一种令人陶然的行为，很少输家故意发生亏损----但也很少酗酒者故意沦落到贫民窟。?3uj@4~
输家不断在交易过程中享受快感，但这必须付出代价。如果你尝试告诉他，他是一位输家，这就如同从一位酗酒者手中拿走酒瓶。一位输家必须陷入真正的绝境，然后他才能够开始清醒。? G9I"PR]7j
绝境ii,dv,X
陷入绝境是一种可怕的感受----痛苦与羞辱。什么是绝境？你发生承担不起的损失；你的储蓄挥霍一空；你向亲朋好友炫耀交易的成果，稍后却必须向他们告借；市场大声嘲笑你：“傻瓜！！”+h9\_%j!]c0s
有些人在几个礼拜之内就陷入绝境，另一些人却不断挹注资金而苟延残喘，输家可以在镜子中察觉自己的痛苦。
我们花费一辈子的精力营建自尊。大多数人们都对自己都有很高的评价。对于一位聪明绝顶或事业成功的人来说，陷入绝境是一项痛苦的经验。第一个冲动可能是掩饰：请记住：你并不孤独，几乎每位交易者都曾经陷入这种处境。
大多数人们在陷入绝境之后，便结束交易的生涯，他们退出市场，再也不回头。根据经纪商的记录显示，目前在市场中进行交易的人，每100人就有90人在一年之内将消失，他们将陷入绝境，认输，然后离开。如同一场梦魇，他们不希望再回忆交易的经验。9u!~{7L2on
某些输家将舔着伤口，当伤口不再疼痛之后，他们又回到市场，但心有余悸。他们知道害怕，但恐惧的心理又造成交易的沉重负担。
很少交易者可以因此而提升与成长，对于那些少部分的人，绝境的痛苦将中断一个恶性的循环：先是胜利的狂喜，然后是损失一切的挫败。当你承认自己因为某种问题而造成损失，你可以开始营建一个崭新的交易生涯，你可以着手培养赢家的纪律规范。
第一步骤
一位酗酒者必须承认自己不能节制饮酒，一位交易者必须承认自己不能节制亏损。他必须承认自己有心理上的障碍而发生亏损。对于AA的成员来说，第一个步骤是说：“我不能驾驭酒精。”身为一位交易者，第一个步骤是说：“我是输家，我不能驾驭亏损。”
交易者可以采用AA的原则进行复健。复健中的酗酒者将尽可能保持清醒，每次一天。你必须尽可能尝试没有损失的交易，每次一天。$X N/tn(MN9W\
你或许会说，这完全不可能。如果我买进而价格立即下跌，这么办？或者，万一我在最低点放空，这又怎么办？即使是最顶尖的好手，有时候也会发生亏损。d%@7tC?"??O
你必须在合理的风险与不合理的损失之间划一条界线。一位交易者必须承担合理的风险，但绝对不允许发生预定风险之外的损失。jv8L[r]
每当批进货物时，一家杂货店都必须承担风险。如果货物卖不出去，店家将发生损失，一位好的生意人仅愿意承担合理的风险，即使连续判断错误，也不会让他倒闭。批进两箱货物可能是合理的生意风险，但囤积一卡车的货物可能就是纯粹的赌博了。
身为交易者，交易就是一门生意，你需要界定生意上的合理风险----任何单笔交易所允许发生的最大风险。这在金额上没有一定的标准，可接受的合理风险，主要是取决于交易帐户的规模，其次是交易的方法，以及个人对于痛苦的忍受程度。7a,Q6rOp }/Z/a1v
合理风险的概念，将改变你的资金管理方法（参阅第10章）。对于任何一笔交易，风险绝对不可以超过帐户净值的2%，举例来说，如果你的交易资本是$30,000，每笔交易的风险不可以超过$600；如果资本是$10,000，风险不可超过$200。如果你的资金有限，可以交易比较便宜的市场，或交易比较小型的契约，如果你发现某个理想的交易机会，但停损点必须设定在合理的风险之外----应该放弃。在交易中避免接受2%以上的风险，这就如同酗酒者避免进入酒吧。如果你不知道应该承担多少风险，那最好还是谨慎一点。.f/c&M(_ZC
如果将损失归咎于经纪人的佣金与场内交易员的滑移价差，那就不能控制自己的交易，你应该尽可能降低这两方面的成本，但还是必须负起全部的责任，包括佣金与滑移价差在内。如果你的损失超过合理的风险，哪怕仅是超过一块钱，你就是输家。2h7C2~M@JPNT
你是否保持精确的交易纪录？杂乱无章的记录是赌徒与输家的典型征兆。精明的生意人都会保持完整的记录。交易记录必须涵盖所有的重要资料。例如：每笔交易进／出场的日期与价位、滑移价差、佣金、停损点、停损点的所有后续调整、进场的理由、出场的目标价位、最大的帐面获利、停损点遭到触发之后的最大帐面损失与其他的必要资料。
如果你可以在合理风险范围内认赔，这是生意上的正常损失。不要讨价还价，不要再等一等，不要期待老天爷的帮忙。如果损失超过合理风险一块钱，这相当于是喝醉酒，打了一场架，沿路跌跌撞撞回家，隔天醒来还头痛反胃。你绝对不希望发生这种状况。0oX(x:O,pE(b-Y#V
教训
当你参加AA的聚会，将看到一些多年滴酒不沾的人说道：“大家好，我是某某人，我是一位酗酒者。”他们已经保持多年的清醒，为什么还自称为酗酒者？如果他们自认为已经击败酒精，很可能又开始饮酒。如果某人认为自己不再是酗酒者，他觉得自己可以来一杯，然后再一杯，最后又陷入相同的绝境中。如果某人希望保持清醒，他这辈子都必须自认为是酗酒者。
交易者也可以组织这种互助会----我称它为“输家互助会”。为什么不是“交易者互助会”呢？因为刺耳一点的名称可以让我们保持专注，避开自我摧毁的倾向。毕竟来说，“戒酒互助会”并没有称自己为“饮者互助会”。只要你继续称自己为输家，就会专心避开亏损。
有几位交易者曾经告诉我，“输家互助会”的想法太消极。有位来自德州的妇人，她是一位非常成功的交易者，向我描述她的方法。她有虔诚的宗教信仰，而认为发生亏损将让上帝不高兴，基于这个缘故，她可以迅速认赔。事实上，我们的方法都很类似，目标都是根据某种客观的标准而认赔。
在合理的风险范围内进行交易，就如同没有酒精的生活，戒酒的人必须承认自己是酗酒者，交易者也必须承认自己是输家。唯有如此，他们才能够开始复健。Z"s9i3fg!_
所以，每天早晨，我会坐在办公室的报价荧幕前，告诉自己：“早安，我的名字是雅雷克斯，我是一位输家。我本身的问题让交易帐户发生严重的损失。”这就如同AA的聚会一样，它让我专注于首要原则，即使当天我在市场中赚进几千块，隔天我还是会说：“早安，我的名字是雅雷克斯，我是一位输家。”
有位朋友开玩笑的对我说：“我每天早晨坐在报价机前面说：‘我的名字是约翰，我准备撕开你的喉咙。’”他的想法会造成紧张的心理，“输家互助会”的想法可以提供平和的心境。当一位交易者保持平静而轻松的态度，他可以专注于最理想与最安全的交易。紧张的心理会造成反应迟钝。一位清醒的人与一位酒醉的人赛跑，你知道谁比较可能获胜，酒醉的人偶尔可能因为运气而获胜，但你押注的对象应该是清醒的人，在竞赛中，你希望保持清醒。
_*sAjDxL"j
)Q6oxfMc2^'UI7Q

11.赢家与输家
我们都是由社会的不同角落来到交易市场，各自背负着一些包袱，包括过去的教训与经验。我们可以发现，如果根据日常生活的一些原则从事交易，结果大多是发生亏损。JQz%mIA
交易的成败，是取决于你的感觉与思考模式；换言之，这取决于你对于获利与风险的态度、你的恐惧与贪婪、以及你如何处理风险与交易过程中的刺激感受。f&hQK+z(bA8s
对于大多数人来说，成功的关键在于智识的运用，而不是情绪的反应。如果一位交易者会由于获胜而过度高兴，由于损失而沮丧，他不可能成功，因为他受制于自己的情绪。如果你让市场操纵自己的心情，你一定会失败。/s"}M3|Z/y'BJE
在市场中成为赢家，你必须了解自己，冷静的行动，亏损的痛苦，让某些人们转而求助于神奇的交易方法。同时，他们也抛弃了某些有用的专业技巧与背景知识。 Zcp ?.ZWG0?,t-W!T
如同海洋一样
市场就如同海洋一样----波浪的起伏完全不理会你的愿望，当你买进某支股票而价格暴涨，你可能觉得很高兴，当你放空而行情走高，价格每向上跳动一档，损失便更严重，你笼罩在恐惧之中。这些感受都完全对市场没有关联----它们仅存在你的心中。fA IIA%V
市场不知道、也不在乎你的存在，你没有办法影响它，你仅能控制自己的行为。pod$L S V z
海洋不关心你的福祉，但它也没有伤害你的意图，在风和日丽的气候下，微风轻轻推动着帆船，你觉得非常舒畅，在狂风暴雨中，巨浪把你卷向狰狞的岩礁，你觉得恐惧，这些对于海洋的感受仅存在于你自己的心中。如果你的行为受制于这些感受而不是智识，你将被海洋吞噬。
一位水手不能控制海洋，但他可以控制自己，他可以研究潮流与天气的形态，他可以学习驾驭帆船的技巧，由经验中累积知识，他知道何时可以出海，何时应该在港内避风，一位成功的水手是仰赖他的智识。
海洋是有用的----你可以在其中捕鱼，可以透过它到达其他的岛屿，海洋是危险的----你可能淹死其中，你所采取的手段愈合理，愈可能得到你所希望的，当你凭着情绪反应而行动，将不能专注于海洋的现实面。3fckT#`
如同水手研究海洋一样，一位交易者必须研究市场中的趋势与反转。当他在市场中学习如何驾驭自己时，交易的规模不宜太大，你永远不可能控制市场，但可以学习如何控制自己。
当一位初学者连续获利，他觉得自己可以踏水而行，于是，他开始接受没有必要的风险，最后失败。在另一方面，当一位业余者发生连续的亏损，他将笼罩在恐惧的阴影中，即使交易系统发出明确的买进或卖出信号，他还是不能下单。如果市场让你觉得陶醉或恐惧，你就不能充分运用智识。当你被欢愉冲昏头脑时，你将从事非理性的交易而亏损。当你被恐惧吓僵时，你将错失理想的交易机会。1H g3a~]9K~2q
专业交易者必须保持冷静的头脑，这是唯一可靠的凭藉。业余者才会因为交易而兴奋或沮丧，情绪性的反应，是你在市场中享受不起的奢侈品。
情绪性的交易
大多数人们都喜爱刺激与消遣。在我们的社会里，歌星、演员与运动明星的收入都高过医生、飞机驾驶员或大学教授。人们喜爱被挑逗----他们买彩券，飞往拉斯维加斯、碰到火灾或车祸都停下来看热闹。
交易充满激情，这可能成为一种毒瘾。输家在市场中浪掷金钱，换得无效的娱乐价值。
在地球表面，交易市场是最具有娱乐趣味的场所之一。你可以旁观，也可以参与其中，不妨这么想，在一场大联盟的棒球赛中，你不一定要坐在观众席，只要付出几百块，也可以跑到场内参加比赛。如果你击出安打，所得到报酬也像职业选手一样。
最初几次，每跑进场内之前，你或许会再三斟酌。可是，初学者往往会受到幸运之神的眷顾。一旦击出几支安打而大捞一票之后，初学者可能认为自己不输给职业选手，而且可以靠打球为生。于是，贪婪的业余者开始不断跑进场内，即使在机会渺茫的情况下也是如此。在他们还没有察觉怎么一回事之前，几次的亏损就摧毁他们的交易生涯。
在市场中，情绪性的决策足以致命。如果你想了解情绪性的反应，跑马场是一个理想的场所，但你必须转过头来，留意观众而不是马匹。这些赌徒们捶首顿足，跳上跳下，大声嘶吼：一切都是出自于情绪性的反应。赢家相互拥抱、输家气愤地撕碎马票。高兴、痛楚与一厢情愿的想法，这都是交易市场的缩影。一位希望靠赌马为生的冷静玩家，他不会兴奋，嘶吼或在任何一场比赛中投入大笔的钞票。]j)} r4B1n;t
赌场欢迎酒醉的赌徒前往赞助。他们供应免费的酒，甚至专人负责斟酒，因为酒精可以挑起更多的情绪。那些冷静的算牌者，则是赌场希望赶走的敌人。相对于赌场来说，华尔街可能不供应免费的酒，但这里至少不会赶走精明的交易者。
自主a$V*Q$Go&j!}%S
当猴子被树根绊倒，它可能气得吱吱叫，猛踢树根，你或许觉得很好笑；可是，当你自己出现类似的行为，是否也觉得可笑？如果做多而行情暴跌，你也许会加码或反手抛空，试图扳平，这是出自于情绪的非理性行为。如果你打算向市场讨债，这与被树根绊倒的猴子有什么差别？出自于愤怒、恐惧或激情的行为，将摧毁你的成功机会。你必须分析自己的行为，而不是凭感觉行事。4R#EHEV!b0`[
当我们对市场产生忿怒的情绪，恐惧感油然而生，然后发生一些莫名其妙的迷信。在整个过程中，市场仍然呈现涨跌的循环，就如同海洋中更替的风暴与平静一样。在《自律交易员》(The Disciplimed Trader)一书中，马克&S226;道格拉斯对市场有一段描述：“没有起点，也没有终点----这一切仅存在你的心境。在我们之中，很少人可以透过学习而在市场中展现绝对自由的创新表达，完全不受外在结构的局限。”
我们尝试笼络或操纵市场，就像古波斯的国王泽克西斯一样，他命令军队鞭打海洋而试图水淹舰队。在市场中，我们大多不了解自己充满操纵的意图，总是希望讨价还价，凭自己的好恶感觉行事。我们大多自认为是宇宙的中心，并认为其他的事物非好即坏。这不是交易市场的运作方式，它是一个全然客观的主体。R} E't6@b
哈佛大学的心理学家Leston Havens写道：“奴隶与食人的习俗，这或许是人类掠夺与屈服天性的最古老证明。这些行为现在已经不被接受，但它们继续存在于心理的层面。这说明人类的文明非常擅长于将实际的生理转化为抽象的心理，但仍然扮演相同的功能。”在家庭里，父母威胁鞭打小孩；在学校中，老师强制扭转学童的意愿。所以，我们大多仅能够在桎梏中成长，或学习如何操纵他人而保卫自己。我们不习惯于自主的行为----但这是交易市场中成功的唯一方法。?4x:vw'z
道格拉斯提出警告：“如果你觉得市场的行为神秘不可测，那是因为你本身的行为神秘不可测，而且没有更改。如果你连自己接下来将怎么做都不知道，当然无法判断市场接下来可能怎么做。”毕竟来说，“你唯一能够控制的对象是你自己，身为交易者，你有权力决定把钱给自己，或把钱送给其他的交易者。”他还说道：“能够稳定获利的交易者……是由心智层面进行交易。”{Dr ZD.IQaq
每位交易者在迈向成功的历程中，都有自己的心魔必须驱除。以下将列示一些我认为适用的法则，它们让我由纯粹的门外汉成为半专业的交易者，最后又让我成为真正的专业交易者。你可以根据自己的个性，调整它们的顺序。
1.你必须决定自己将长期留在市场中----换言之，即使是在20年之后，你仍然是活跃的交易者。
2.尽量学习。阅读与倾听专家们的看法与见解，但保持合理程序的怀疑。提出问题，不可接受专家们的表面说法。
3.不可因为贪婪之心而急于交易----花费一点时间学习。即使是几个月或几年之后，市场也不会跑掉，而且将充满更多的机会。
4.发展一套分析行情的方法----换言之，“如果A发生，则B很可能发生。”市场有许多层面----运用数种分析方法彼此确认。每种方法都必须经过历史资料的测试，并且以实际的金钱在市场中进行测试。市场不断变化----你需要不同的交易工具以因应多头、空头与过渡的行情，而且还需要某种方法判断这些行情的差异（参考技术分析的章节）。^0U4z\9Fx[R
5.拟定一套资金管理的计划。第一个目标是长期的生存能力；第二个目标是资本的稳定成长；第三个目标是高水准的获利。许多交易者本末倒置，把第三个目标摆在最前面，完全不知道还有第一与第二目标（参考第10章“风险管理”）。
6.请注意，在任何的交易系统中，交易者本身是最脆弱的一个环节。参加AA的聚会，学习如何避开损失，或发展一套方法来降低冲动性的交易。
7.不论是思路、感觉或行为，赢家与输家都截然不同。你必须内省，排除幻想，改变不当的思绪与行为。彻底改变自己是一件艰困的工程，但如果希望成为专业的交易者，你必须着手改变自己的个性。
Y&J(A[9MfqcK.I:N
w-D:O_%|$N3]b\2^
u9F;^3f7Hv6d'[_
4|D!vM h1G"C

第二章  群众心理
12.何谓“价格”？)kcM5vt-H*U#w
“华尔街”是根据一座围墙而命名，它阻隔“曼哈顿”农场内的牲口到处游荡。现在，许多交易者仍然采用一些农场的名词。华尔街经常提及四种牲口的名称：牛(bulls)、熊(bears)、猪(hogs)与羊(sheep)。交易者说道：“牛（多头）会赚钱，熊（空头）会赚钱，猪只有听任宰割。”mJ5w3Eg&MN,j
公牛（多头）是两角朝上而拼斗，多头是代表买方----他看涨行情，并由价格涨势中获利。灰熊（空头）是两掌朝下而搏杀，空头是代表卖方----他看跌行情，并由价格跌势中获利。
猪代表贪婪。他们在交易中试图满足贪婪的欲望，因此而遭到宰割。某些猪是建立自己能力范围之外的庞大部位，当行情稍有所风吹草动，他们就挂了。另一些猪是在部位中停留过久----不断期待更多的获利，甚至当趋势反转之后还在空等待。羊是胆小而被动的一群，他们追随趋势、小道消息与大师的指引。他们忽而插上牛角，忽而披上熊皮，摇摆不决。你很容易辨识他们，每当行情波动加剧，就可以听到哀伤的咩咩声。4W pJid8~Y
每当市场开盘之后，多头买进，空头卖出，猪与羊听任践踏，尚未表态的交易者则在场外观望。全球各地的报价机不断闪烁着每种交易工具的最近成交价格，无数的眼睛凝视着每个报价。交易者就是在这种环境下拟定决策。W@ z8g)C Z
有关价格的争议
在讲习会中，我问道：“什么是价格？”某人答道：“价格是一种被认定的价值。”另一个人认为：“价格是在某特定时间，某人向另一人买进商品所愿意支付的金额。”还有人主张：“价格是最近一笔交易的单位金额，这就是目前的价格。”另一个人不同意：“价格是次一笔交易的单位金额。”
如果交易者不能够对价格提出明确的定义，就不知道他们所分析的对象是什么。交易的成败，完全取决于如何处理价格----你最好搞清楚它的意义！！在讲习会中，某些学员面对这个明显的问题，开始有些毛躁不安，大家争论不休。 qx0d0Oz$N4fG7|
我可以提出一个最糟情节的例子，在1929年的崩盘中，“胜家”(Singer)的股价原来是$100；可是，突然之间，买进报价没了，一片空白。于是，有人走进场内说：“我必须卖出，我的卖价是多少？”某位场内交易员说：“一块钱？”他买进了股票，这就是价格。
价格就是比较笨的人所准备支付的金额。
以1987年的行情为例。在500点的暴跌之前与之后，股票的内含价值没有更多或更少。所以，差别仅在于人们的认知与次一个人的买进意愿。OP'E|&H~ i X
你可以进一步推演，你所买进的东西一文不值，仅不过是一张纸而已。唯一的价值是内含的股利价值，相对于当时公债的殖利率。
只要有人愿意付钱买进，它还是有价值。如果没有人愿意买，它就没有价值。
但是，它可以提供股利。X)V Az]4zk
如果是黄豆契约呢？你可以拿它填肚子。^9T/t#@?"C#@
如果股票没有支付股利呢？
公司总有资产吧？
发行股票的公司总有一些价值，现金流量。
我给你1股IBM：如果没有人愿意买，你可以拿它来点烟。7x"C2sZcw)ZJ
不可能！IBM永远有买进与卖出的报价。7\e$eX u
看看“联合航空”。前一天的报纸说它值$300,隔天就剩下$150。
航空公司本身没有任何变动，它仍然有相同的现金流量，相同的帐面值与相同的资产----差别在哪里？
股票的价格与公司本身没有什么关联。IBM的股票与IBM本身的关系不大。根据我的看法，股票与IBM之间是由一英哩长的高弹性橡皮带衔接。股价可以很高，也可以很低----这是一种非常、非常遥远的关联。
每位态度严肃的交易者都应该知道价格的意义。你必须知道自己所分析的对象是什么，然后才可以进场买卖股票、期货或选择权。
冲突的妥协fO7nXh)|*l UI
市场中有三群交易者：买方、卖方与尚未表态者。“卖价”是卖方所要求的金额。“买价”是买方所愿意支付的金额。买方与卖方之间总是存在利益的冲突。j%z,PV*^'M/^
买方希望尽可能少付一些，卖方希望尽可能多拿一点。如果双方都坚持已见，交易就不能发生。没有交易就没有价格----仅有一厢情愿的买进报价与卖出报价。
卖方有一个选择：或是等待价格上涨，或是降低卖价。买方也有一个选择：或是等待价格下跌，或是提高买价。 Q }DkKAAz'c
一旦买、卖双方取得妥协，交易便发生：某位积极的多头同意卖方的条件而提高买价，或某位积极的空头同意卖方的条件而降低卖价，尚未表态的交易者则对多、空双方施以压力。
当买、卖双方在私底下讨价还价，大家都可以施展“拖”功。可是，在集中市场，双方最好赶快决定。他们知道周围有许多交易者正虎视眈眈，随时可能进场插手。
买方知道，如果考虑过久，另一位交易者可能介入而夺走他的交易。卖方也知道，如果继续摆出高姿态，另一位交易者可能介入而低价卖出。尚未表态的交易者让买／卖双方急于妥协，当双方取得妥协之后，交易便发生。,J`'I v(en
价值的共识
报价荧幕上每跳动一档，就代表买／卖双方的一笔交易。买方买进，因为他们预期价格上涨；卖方卖出，因为他们预期价格下跌。当买／卖双方进行交易时，一群尚未表态的交易者则在旁围观，随着价格变动或时间经过，旁观者也可能成为买方或卖方。
多头买进将推高行情，空头卖出将压低行情，尚未表态者将造成交易的迫切感，使买／卖双方急于妥协。
交易者是由世界各个角落来到市场：或是亲自到场，或是经由电脑，或是透过经纪商，每个人都有机会买进与卖出，每个价格都代表全体参与者对于价值的一种瞬间共识，而且必须以行动表达。盯价是一种心理程序----多／空双方以金钱表达看法，然后形成一个瞬间的均衡点。价格是由交易大众共同订定----买方、卖方与尚未表态者。价格与成交量的形态，可以反映市场的群众心理。
行为模式x"k^!Rq8j W
庞大的群众聚集到股票、商品或选择权的交易所----或是亲自到场，或是透过经纪人，大钱与小钱，精明的资金与愚蠢的资金，机构的资金与个人的资金。全部都汇聚到交易所，每个价格都代表买方、卖方与尚未表态者对于某特定交易之价值的一种瞬间共识，在走势图中的每一个形态背后，都有一群交易者。
群众的共识随时可能发生变化。有时候，变化的过程相当平静，另一些时候可能很疯狂。在平静的行情中，价格的起伏很有限。可是，当群众陷入激情的状态，价格将开始蹦跳。不妨考虑一种景象，在一艘即将沉没的船上拍卖救生圈----这就是交易群众对于趋势产生情绪性看法的价格波动景观。一位明智的交易者，他会尝试在平静的行情中进场，在波动剧烈的行情中获利了结。9b$V+A I_+D
技术分析者是研究金融市场中的群众心理摆动，每一个交易时段，多／空双方都会展开一场对决，多方将因为价格上涨而受益，空方将因为价格下跌而获利。技术分析的目标是判定多／空双方的力量均衡程度，然后下注押在即将获胜的一方。如果多方的力量比较强，你应该买进而持有。如果空方的力量比较强，你应该卖出而放空。如果双方势均力敌，明智的交易者应该站在一旁观战，让双方拼个你死我活，唯有当胜负逐渐明朗化的时候，他才进场。
群众的行为将反映在价格、成交量与未平仓量之中，以及根据这些资料所设计的各种指标。这使得技术分析类似于问卷调查。技术分析同时具备科学与艺术的成份：我们运用电脑与统计方法，这是属于科学的成份；我们需要透过个人的判断进行解释，这是属于艺术的成份。

2W,LQ A:I
E^V&Q[pA

13.何谓“市场”？&k%Q,QZg:K'kW
那些市场代码、价格、数据与图形的背后，究竟代表什么真实的意义呢？当你在报纸或报价荧幕上查询价格，或当你绘制某个指标的图形，所处理的对象究竟是什么呢？所希望分析与交易的市场，它们究竟是什么呢？
在业余者的眼中，市场是一个巨大的场所，一个大型的球赛，他们能够与专家玩家一起竞赛而赚钱。某些具有科学或工程背景的交易者，经常把市场看成是一个有形的实体。他们可以在其中引用讯号处理、降低杂音或其他类似的物理原则。相对之下，专业交易者都充分了解市场是什么----它是一大群人。J!o-Nx*nw f
每位交易者都希望藉由更精确的行情判断而掏空其他交易者的荷包。市场群众遍布于世界五大洲。他们由现代的通讯设备整合在一起。每个人都希望将别人的亏损转变为自己的获利。市场是由庞大的群众所构成，市场中的每一位成员都试图透过更精确的分析，获取其他成员的财富。市场是一个赤裸裸的竞争场所，因为每个人都把你视为是敌手，你也把每个人视为是敌手。
市场不仅是一个血淋淋的竞技场，进／出场还必须付出昂贵的门票。当你尝试捞一块钱之前，首先必须克服两个额外的障碍----佣金与滑移价差。下单的刹那间，你已经积欠经纪人一笔佣金----还没有踏入竞技场，你已经处于落后的局面。当单子进入交易大厅，场内交易员还会尝试捞一笔滑移价差。最后，当你出场时，交易帐户还会再被咬一口，进行交易的时候，你必须对抗全世界最精明的人物，又必须防范佣金与滑移价差的剥削。
全球的群众
过去，市场的规模很小，很多交易员都彼此认识。“纽约证券交易所”成立于1792年，它当时是由20多位经纪人所形成的俱乐部。天气好的时候，他们在木棉树下进行交易；下雨天就转到“佛伦西斯酒馆”。当“纽约证交所”正式成立之后，第一件事就是对外人收取固定的佣金，这个规定持续了180年。^8N#O|}aFW
现在，唯有场内交易员才有面对面的机会。我们大多是透过电子管道与市场衔接。市场群众中的每一个成员，都是处在终端机上看着相同的报价荧幕。在金融媒体上阅读相同的报导。听经纪人诉说千篇一律的陈腔滥调。这一切把我们整合为市场的群众，虽然我们距离“交易所”有数千里之遥。
由于现代传讯科技的发展，世界变得愈来愈小，市场也更加蓬勃。伦敦的一股狂热，立即漫延到纽约；东京打个喷嚏，香港也免不了流鼻涕。y+@,b#n(Q
当你分析市场时，所分析的是群众的行为，不论文化背景如何，群众的行为都非常类似。根据社会心理学家的研究显示，群众行为都遵循着一些法则，交易者需要了解市场群众如何影响个人的心智。
群体而不是个人@&ki9{4J:y[8l_T
大多数人们都有一股强烈的冲动，希望加入群众而“与大家一样”。交易的时候，这种原始的冲动将蒙蔽你的判断力。成功的交易者必须独立思考，他需要有足够的勇气独自分析市场，执行自己的交易决策。
不论你多么强壮，如果几个人压住你的头，你的膝盖一定会发抖。群众也许不怎么聪明，但它绝对比你强壮，群众有力量创造趋势，绝对不可逆势而为。如果趋势向上，你仅应该买进或退场观望，绝对不可以“因为价格太高”而放空----绝对不要与群众争论，你虽然没有必要跟着群众跑----但也绝对不应该试图拦阻它。6I*F_uY#I,Pn
你应该尊重群众的力量----但不需感到害怕。群众的力量虽然很大，但也很原始，他们的行为单纯而不断重复，在群众之中，如果你有独立思考的能力，就可以浑水摸鱼捞一票。
钱从哪里来？
当你尝试由交易中获利，是否想过预期中的获利空间是从哪里来的？市场是否会因为较高的公司盈余、较低的利率水准或较理想的黄豆收成而跳出一些钱来？市场之所以会有钱，唯一的来源是其他交易者的贡献。你所希望赚的钱是属于其他的交易者，而他们绝对没有把钱送给你享用的意思。7dJ8]+]3|
讲明白一点，交易是一场狗咬狗的游戏。你想抢别人的钱，别人也想抢你的钱。这块游戏并不公平，不论赢家或输家，经纪人与场内交易员都一律“抽头”。
Tim Slater曾经把交易比喻为中世纪的战争。一位武士佩着利剑前往战场，试图杀掉对手，而对手也试图杀掉他。赢家可以获得输家的武器、城堡与妻女，然后把男孩卖为奴隶。现在的情况似乎稍微文明一些，我们是在集中市场进行交易，可是，当你试图攫取交易对手的钱，这与流他的血没有什么不同。输家一样要失去房子、城堡与妻子，他的儿女也将受苦。
我有一位相当乐观的朋友，他嘲笑战场上许多待宰的羔羊：“百分之九十到九十五的经纪人完全搞不清楚最基本的研究，他们根本不知道自己在做什么。我们掌握知识，某些无知的可怜人仅是拿钱来供我们花用。”这种说法似乎颇有道理，但并不正确----市场中没有容易赚的钱。
市场上确实有许多笨羊，正等待人们递毛或宰割，羊的部分完全没有问题，但你如果想分一杯羹，必须与许多最危险的猎食者竞争，他们都是冷血的专业杀手：日本武士、德国战士、美国快枪手、英国圆桌武士与其他凶狠的战将。他们都虎视眈眈地看着这群无助的羔羊，你必须付出昂贵的代价才有资格进场与这群凶神恶煞争食，而且离开的时候----不论死、活或受伤----还必须再缴一笔费用。P+x5C5xT7FI3tC
内线消息 r:bW%Kg,o+jl
至少有一群人可以在其他交易者之前掌握重要的市场资讯。根据资料显示，在股票市场中，公司内部的高级人员可以获取稳定的交易利润，这些交易曾经向“证管会”报备，所以是属于合法的交易。可是，它们仅是冰山的一角，股票市场中充满无法无天的内线交易。
内线交易相当于是利用不法手段盗取我们的钱财。1980年代的一些判决，将一些恶名昭彰的内线交易者绳之以法，包括：Dennls Levine/Lvan Bocsky与其他的人。那一阵子，每个礼拜都有人被逮捕、起诉或判罪：“雅痞五人组”（Yuppy Five）与Michael Milken，甚至还有一位康乃狄克州的心理医师，他根据病患所提供的购并消息进行交易。r;} LS4pT-tu
1980年代的那些内线交易者之所以被定罪，主要是因为太贪心而明目张胆----然后又遇上纽约一位颇有政治野心的联邦检察官，冰山一角虽然被铲平，但水面下的部分仍然继续漂浮。你或许会问：“哪艘船会撞上它？”----你的交易帐户。i$G/Z-st8g"GO
减少内线交易就像驱除农场中的老鼠，杀虫剂可以防止他们过份猖獗，但无法全然杜绝。某位上市公司的退休高级主管告诉我，精明的人不会根据内线消息进行交易，但会在乡村俱乐部把消息透露给球友。然后，你抓我的背，我抓你的背，大家都有利可图而不虞留下痕迹，内线消息的网络相当安全，只要其成员彼此遵守规则，不要太贪心。
在期货市场，内线交易是属于合法的行为，技术分析可以协助你辨识内线交易的买／卖动向。每位市场参与者的每一笔交易都会反映在走势图中----包括内线交易者在内。就如同每个人一样，他们的一举一动都会在走势图中留下痕迹----身为技术分析者，你的工作就是尾随他们，一起前往银行。
7P9Gd%E1M1y]4S+^{%a
)]e`vn2\m8}
0`$Y*PUg?e
9E^A-Dz*?4b
|\3L3iH G8@s
14.交易的舞台
自从有人类以来，交易便存在了----因为掠夺邻居的风险高于交易，随着社会的进步，货币成为交易的媒介，股票与商品市场成为社会文明的橱窗。当共产体制瓦解之后，东欧国家的第一项经济发展就是成立股票与商品的交易所。$^?#?J/\$q+`'x
马可孛罗花了15年的时间才由意大利到达中国，现在，如果一位欧洲的交易者希望在香港买进黄金，大约一分钟之内就可以成交。(uF|&xS p}7et
目前，股票、期货与选择权的市场已经跨越全球，单就印度一个国家来说，它就有15个证券交易所。全世界有超过65个期货与选择权的交易所。在《24小时交易》(24-Hour Trading)一书中，作者Barbara Diamond与Mark Kollar写道，他们曾经为400种左右的不同契约创造市场----由黄金到羊毛，由澳洲普通股价指数到乾蓝，所有的“交易所”都必须具备三个条件，这些条件最初是发展于古希腊的市场与西欧中古世纪的定期市集：一定的场所、商品等级的划分规定与明确的契约内容。)@NTH.AszS
个人交易者
大体上来说，个人交易者在踏入市场之前，都已经有相当成功的事业，或在专业领域内取得一定的成就。就美国而言，所谓“一般的”个人交易者是：50岁，已婚，大学毕业。期货交易者经常都拥有自己的事业，教育水准也经常是硕士或博士。期货交易者中的最主要两种职业类别是农夫与工程师。
人们从事交易的动机，一半来自于理性，一半来自于非理性。理性的部分包括提高资本的报酬率，非理性的部分包括赌博与寻求刺激。交易者大多不了解自己的非理性动机。
学习交易需要花费很多的工夫、时间、精力与资金。很少人能够提升到专业的水准：换言之，靠交易为生。专业玩家对于交易的态度非常认真，他们不允许自己在市场之内满足非理性的需求，业余者恰好相反。
交易者的主要经济功能是为经纪人提供生计----帮助他们支付房屋贷款、送小孩上贵族学校，除此之外，投机客的功能是帮助股票上市公司筹措资本，并承担商品市场中的价格风险，使生产者能够专事于生产，当投机客下单时，这些崇高的经济目标当然都不在考虑之列。ADc5`E"b%D4G
机构交易者n'n J.c^c
机构玩家的交易量非常可观。雄厚的财力，让它们占有很多优势。它们支付偏低的佣金，有能力聘用最顶尖的研究员、经纪人与交易员。如果场内交易员在滑移价差方面搞得太过份，它们甚至会倒打一耙。在1990年与1991年之间，主要的食品加工商Archer Daniels Midland一状告到“联邦调查局”，不少芝加哥的场内交易员被逮捕入狱。e2N9QGD6^8u
我的一位朋友在某家银行主管交易盘房，他的某些交易决策是仰赖“中央情报局”一群退休专家所提供的资料。这群专家负责监控媒体，一旦察觉某些隐约成形的趋势，便向我的朋友提出报告，他当然也将报告中的一些重大消息纳为已用。这家银行每年必须支付高额的费用给这些专家，但相对于数以百万计的交易来说，这些费用微不足道。大部分个人交易者没有这类的机会，金融机构可以轻松购买最佳的研究报告。sY+r fU_C
我认识一个人，他原本在华尔街的某投资银行担任交易员，绩效非常理想。可是，当他离开公司自己从事交易时，却遭到一些麻烦。他发现自己设在曼哈顿私人公寓的即时报价系统，新闻的传输速度完全不能与银行盘房的设备相比。过去，全国各地的经纪商都希望争取他的单子，因此经常主动打电话给他，提供许多最新的讯息。“当你在家里进行交易时，绝对不可能取得第一手的资讯。”这是他的结论。S4Z,U'o7fK0o+U
某些大型公司还设有情报网络，使它们可以赶在一般交易大众之前采取行动。有一次，当北海的钻油平台发生大火，石油期货暴涨，我打电话向石油公司的一位朋友探消息。当时，市场几乎陷入疯狂，但这位朋友轻松得很----他在半个小时之前已经买进大量契约。在新闻进入网络之前，公司驻守北海的特派员已经拍电报通知他这个消息。及时的消息是无价之宝，但只有大型机构才有能力维持情报网络。
同时在现货与期货市场进行交易的机构，享有两种优势。它们掌握真正的内线消息。而且不受投机性部位限制的规范（参考第40节）。最近，我拜访一位跨国石油公司的交易主管，经过层层的安全检查之后（严密的程度超过“甘乃迪国际机场”）。我走过一条密封的走道，数个报价荧幕前都挤着几个人，正在交易石油的相关产品。我问这位朋友，他们究竟是从事避险或投机的交易，他直视着我而说道：“是的。”我不了解他的意思，于是又追问一次，但答复还是相同。我终于恍然大悟，对于这类的公司来说，根据内线消息从事避险性或投机性交易，其中的界限非常模糊。
机构中的交易员还拥有一项心理上的优势----他们比较没有压力，因为承担风险的资金不是自己的钱。许多个人交易者在遭逢连续性的亏损时，往往没有足够的自律精神停止交易，但机构将强制它的交易员接受规范。一位交易员将受到两方面的节制----单笔交易所能够承担的最大风险与一个月之内所能够发生的最大损失，这些限制具有停损单的功能。#RV[6D(CW\_0] uG
如果机构交易者具备这些优势，个人交易者如何与它们竞争呢？首先，许多机构的交易部门在管理上都很杂乱。其次，对许多机构来说，最大问题是它们必须交易，但个人交易者可以自由决定留在场内或退场观望。不论价位如何，银行必须活跃债券市场，食品加工业者必须活跃谷物市场，个人交易者可以耐心等待理想的交易机会。
由于过度频繁的交易，许多个人交易者放弃他们所拥有的优势。如果希望有效地对抗机构巨人，你必须有耐心，消除不当的贪念。请记住，你的目标是理想的交易，不是经常交易。
成功的机构交易员会加薪与分派红利，可是，相对于他们为公司所创造的数百万获利来说，再多的红利也难以消除心中的不平。成功的机构交易员总是心怀辞职的念头，希望自行交易。
在这些人之中，很少人可以成功地度过转型期，一旦自己的钱在市场中输赢，他们开始受制于恐惧、贪婪、慌张与陶醉等情绪。他们离开机构之后，很难成功地交易自己的帐户----这又是另一个证据：交易的成败关键在于心理。^HMRk(o0`)H v
炼剑者#`@ X!\G!Nz6?C
中古世纪的武士到处搜寻锐利的宝剑，现代的交易者到处搜寻最佳的交易工具。随着资料传递、电脑与软体等科技的发展，交易竞技场已经变得比较平坦，电脑硬体的价格几乎每个月都会下跌，电脑软体的功能愈来愈强，即使是一位电脑文盲，他也可以请一位专家协助建立电脑系统（参考第24节）。
电脑可以提高分析的进行速度，追踪更多的市场，研究更多的资料，电脑系统虽然具备许多宝贵的功能，但不能取代交易决策，最终的责任仍然是由你承担。Zh+s9m&wQ,S}
交易软体大致上可以分为三类：工具箱、黑盒子与灰盒子。工具箱可以让你处理资料，绘制图形，显示指标，甚至让你测试交易系统。对于选择权交易者来说，其中还包括选择权的订价模型，一套理想的工具箱，可以让你根据需要进行调整，就像调整汽车座位的高度一样。
黑盒子中的内容完全秘而不宣。你输入资料，它就告诉你什么时候买进与卖出。就像魔法一样----它提供一套不需思考的赚钱方法。一般来说，黑盒子都有绝佳的历史绩效记录，这是当然的现象，因为它们都是根据历史资料进行最佳化套入的结果，市场不断变化，黑盒子也不断被淘汰，但新一代的交易者将继续购买新的黑盒子。
灰盒子是介于工具箱与黑盒子之间，通常是由市场中某些著名的专家所发展。它们公开系统中的选择结构，使用者可以自行设定参数。
交易顾问
交易顾问所发行的分析通讯，可以说是交易舞台上的有趣点缀。你有发表言论的自由，只要在餐桌上搁一台打字机，买些邮票，你就可以发行投资通讯，讨论它们的“绩效记录”。基本上毫无意义，因为没有人会完全根据通讯上的建议进行交易。
有些分析通讯确实可以提供有用的观念，说明市场的趋势与交易的方向。少数的分析通讯具备教育的功能。可是，就一般情况来说，它们的内容通常仅说明市场目前如何或即将如何，让外行人自以为是内行人。
交易顾问或许应该归类为娱乐事业。订阅之后，你可以定期收到一份充满娱乐价值的信件，而且不要求你回信----续订的时候为例外，但也只需要寄张支票。
某些机构专门评估分析通讯的绩效等级。但这些机构也是唯利是图的小生意，其生计完全仰赖投资顾问业的繁荣。有些评估机构本身也是投资顾问，但它们花费较多的精力扮演啦啦队的角色。
我过去也曾经发行交易通讯：工作很辛苦，没有捏造结果，但评估等级还算不错。我由内部的角度观察，投资顾问业需要一些捏造蒙混的奇特本领，这是生意兴隆的密诀。PzD5f)z1eJ_"{5y
当时，有一位最杰出的投资顾问告诉我，我应该挪出大部分的研究时间来进行推销。他给我的第一个劝告是：“如果你必须预测，那就尽可能多预测一些。”只要有一项预测正确，你的推销信就应该增加一倍，好好的吹嘘一番。
交易竞赛)B(J o)V*Dj)`#}pe
交易竞赛都是由一些小型经纪商或个人所举办。参赛者必须支付一笔费用给举办单位，而后者将监督参赛者的绩效，并公布获胜者的名字。交易竞赛衍生两个问题----其中一个或许是小瑕疵，另一个可能涉及诈欺罪，相关的丑闻还有待媒体挖掘。
所有的竞赛都不会公布输家的记录，仅告诉你赢家的辉煌战果。每只狗都有走运的日子，天生的输家偶尔也会有三个月的好时光。如果你继续参赛，继续赌运气，总会碰上手气奇顺的三个月。于是，你声名大噪，吸引大量的资金供你管理。/bmn!`,v2u.@P v
许多投资顾问也会拨出小量的资金参赛，这些钱是以行销费用入帐。如果运气好，他们可以赢得知名度；如果输了，反正没有人知道，从来没听过参赛者的亏损报导。我认识几位交易者，他们的技巧甚至不能与小孩子交易糖果，他们都是天生的输家----突然之间，他们成为某项主要竞赛的冠军，获利率高得吓人，这些知名度让他们可以向大众筹措资金----他们赚管理费，客户亏老本。如果交易竞赛公布每位参赛者的身份与交易记录，游戏立即没得玩了。0Pk|gd-m[
交易竞赛还有一个更严重的问题。某些举办者与参赛者之间有�